本周热点评论
　　1、日本二季度实际GDP环比增长1.5%
　　日本内阁府15日发布的初步统计结果显示，今年第二季度日本实际国内生产总值（GDP）环比增长1.5%，按年率计算增幅为6%，显著高于市场预期。出口增加是二季度日本GDP增长的主要原因。数据显示，二季度日本出口环比增长3.2%，进口环比下降4.3%。当季，占日本经济比重二分之一以上的个人消费环比下降0.5%，住宅投资环比增长1.9%，企业设备投资与上季度持平，公共投资环比增长1.2%。从内外需对日本经济增长贡献度来看，二季度外需对经济增长的贡献为1.8个百分点，内需的贡献为负0.3个百分点。
　　中诚信国际点评：
　　上半年日本经济呈温和复苏态势，但全球商品需求不足、通胀压力持续及结构性矛盾延续，将持续影响日本经济表现。日本央行渐进式的调整货币政策也是不确定性因素之一。上半年，日本经济数据表现超出市场预期，一季度GDP年化增长率为2.7%，二季度增长主要受益于半导体短缺缓解下，汽车出口的增长及入境旅游消费的增长。受放松疫情限制措施的提振，入境旅游需求增加带动日本服务业活动扩张，5月日本服务业PMI为55.9，创下历史最高水平。同时，受益于宽松的货币政策、日元贬值、外国资本流入及股市改革等因素影响，日本股市逆势走强。但展望下半年，日本经济复苏仍存在一定不确定性。一方面，自6月以来，日本制造业PMI已连续两月低于荣枯线。从主要发达经济体公布的数据来看，当前主要国家制造业PMI均低于50，在全球商品需求不足、通胀压力持续的背景下，日本能否延续以出口为主导的经济增长势头存在一定不确定性。另一方面，尽管日元贬值有利于出口，但也在持续抬升进口商品价格，并抑制国内消费。二季度，日本个人消费减少0.5%，呈现内需不振态势。受今年春季劳资双方工资谈判的影响，日本工资增幅有所上升。但由于超过50%的员工受雇于小型公司，缺乏工资议价的能力，因此仍需关注更广泛的劳动力市场的实际工资上涨的情况。若实际工资上涨情况不佳，个人消费的抑制风险将会提升。另外，目前来看，为减轻利率变动对宏观金融稳定性的冲击，日本央行料将渐进调整货币政策1。鉴于货币政策转向接影响日本国债收益率及日元汇率，因此在货币政策缓慢调整的过程中，需持续关注日本汇率及日本国债收益率的波动情况。而若日本国内利率大幅提高，则将抬升日本政府的财政压力，侵蚀政府的债务负担能力，同时也将削弱经济活力。
　　2、老挝通货膨胀仍处于高位外汇储备不足15亿美元
　　官方数据显示，2023年7月通胀率为27.8%，较6月的28.6%和5月的38.9%持续下降，但仍处于东南亚国家中较高水平。通胀率最高的产品类别是食品和非酒精饮料类，增幅为37.81%；餐厅及酒店类增长32.8%；服装鞋类增长28.5%。老挝央行行长Bounlea博士第9届国会第五次常会中报告了今年前6个月的金融货币政策执行情况。其中提到，截至5月底，老挝国家的外汇储备仅为14.39亿美元。
　　中诚信国际点评：
　　通货膨胀和债务压力使老挝持续面临严峻的经济和财政挑战。虽然老中铁路促进了旅游和贸易往来，但经济复苏受到大量外债、高进口价格和外汇短缺的影响。2023年6月平均汇率与去年同期相比，基普相对美元贬值约20%，相对泰铢贬值约8%，基普疲软导致国内生产成本和商品价格进一步攀升。自2018年起，老挝公共债务不断增长，然而，外汇储备长期处于低位，仅相当于6周的进口，2023-2026年的外老挝债偿还总额将达到53亿美元，其中近14亿美元在2023年到期，而截至2023年5月底的外汇储备不足15亿美元，如果没有其他多边机构的支持，老挝将不得不依赖其最重要的债权国以偿还债务，高额的外债偿还压力表明汇率有持续下行压力。此外，老挝对水力发电的出口的依赖度提升，但被日益频繁的洪灾等恶劣天气条件所干扰，对电力出口及投资环境造成不利影响。