事件：公司发布2023年半年报，2023年上半年实现营业总收入536.2亿元，同比+60.5%，实现归母净利润38.43亿元，同比+324.6%，实现扣非归母净利润35.36亿元，同比+340.3%。其中，2023年Q2单季度实现营业总收入304.7亿元，同比+62.7%，实现归母净利润21.85亿元，同比+333.5%，实现扣非归母净利润23.15亿元，同比+360.5%。
　　公司Q2盈利表现坚挺，出货继续领先，2023年出货目标上修至70-75GW。盈利方面，公司Q2归母净利润实现环比增长31.8%，盈利表现依然坚挺。出货方面，公司2023年Q2预期组件出货为16-18GW，实际出货达到18.6GW，其中组件出货17.8GW，出货领先行业。公司2023年上半年出货已达33.1GW，其中组件30.8GW，超出此前预期，因此上调2023年出货预期至70-75GW。
　　一体化产能持续扩张，山西基地建成后有望降低公司生产成本。公司进一步上修2023年底硅片/电池/组件产能目标至为85GW/ 90GW/ 110GW，其中N型产能占比预计达到75%。公司拟在山西建设56GW的一体化产能大基地，分为四期，预计山西基地将具备区域辐射广、港口运输便利、电价低、产能领先、数字化程度高、人力成本低、碳足迹溯源明确等优势，进一步夯实公司的核心竞争力。
　　盈利预测与投资建议：公司作为N型TOPCon龙头，出货量持续领先行业，我们调整公司2023-2025年归母净利润预测至74.9亿元/95.8亿元/119.9亿元，对应2023年8月15日PE分别为13.9倍/10.9倍/8.7倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：晶科能源为兴业证券科创板做市公司；行业政策变化；政策效果不及预期；下游需求不及预期；原材料价格持续上行；宏观经济波动；海外政策变动风险