本报告导读：
　　公司公告2023年半年度报告，业绩符合预期。公司是TOPCon电池组件技术行业先行者，深度收益N型电池技术变革红利，积极扩张新进产能，有望实现持续领先。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。公司公告2023年半年度报告，业绩符合预期。公司是TOPCon电池组件技术行业先行者，深度收益N型电池技术变革红利，上调2023、2024年EPS预测至0.75（+0.22）、0.92（+0.21）元，新增2025年EPS预测1.15元，维持目标价18.95元。维持“增持”评级。
　　出货稳健增长，TOPCon持续领先。公司23H1实现出货33.1GW光伏产品，其中组件出货30.8GW，N型组件16.4GW，N型占比超50%，海外销售占比超过60%，处于全球领先水平。公司23Q3出货预期为19-21GW，并提升全年出货目标值70-75GW，N型全年出货占比约60%。目前公司已投产N型TOPCon电池产能约55GW，量产效率已达25.5%，良率与PERC电池基本持平，182/72版型组件功率达575-580w。预计23年底电池量产效率达25.8%，N/P一体化成本基本持平。
　　积极扩张先进产能，持续引领N型技术发展。预计至2023年末，公司硅片、电池片和组件产能将分别达到85GW、90GW、110GW，其中N型电池占比预计将超过75%。此外，公司拥有东南亚超过12GW的硅片、电池片、组件垂直一体化产能，并积极关注包括美国佛罗里达1GWN型组件在内的海外扩产机会。公司拟发公开发行股票募资97亿元，用于山西28GW拉棒、切片、电池与组件一体化生产项目，继续优化一体化布局，增加先进产能占比，有效降低生产成本，持续引领N型技术发展。
　　催化剂。供应链价格稳定、电池新技术放量、大单签订。
　　风险提示。行业竞争加剧、海外贸易保护等风险