23Q2业绩稳步上升，维持“买入”评级
　　根据公司23年上半年业绩报告，公司23H1归母净利润38.43亿元，同增324.58%，扣非净利润35.36亿元，同增340.34%；23Q2归母净利润21.85亿元，同增333.52%，环增32.79%；扣非净利润23.15亿元，同增360.52%，环增89.60%。考虑到公司成本优势明显，盈利维持高水平，我们维持公司23/24/25年EPS 0.71/0.90/1.19元，参考Wind一致预期，可比公司23年11.41倍PE，考虑到公司是一体化组件龙头，在N型电池技术和成本上具备双重优势，看好公司具备盈利弹性，给予公司23年20倍PE，对应目标价14.20元（前值：14.20元），维持“增持”评级。
　　一体化产能龙头，聚焦全球市场
　　根据公司中报，公司进一步上调产能预期，计划2023年底硅片、电池片和组件产能分别扩至85GW、90GW、110GW，一体化产能护城河加深。同时公司积极布局海外产能，预计2023年底东南亚地区在手一体化产能12GW，推进美国1 GWN型组件产能扩产。公司23H1组件产品海外销售占比超过60%，全年分销市场占比35-40%，看好公司通过持续布局一体化产能、抓住政策与市场窗口期，有望实现全球市场份额持续提升。
　　TOPCon产业化先锋，先进产能持续扩张
　　公司深耕TOPCon技术创新，优质产能有望于今年集中释放。根据公司中报，性能方面，公司TOPCon电池大规模量产效率已达25.5%，182mm 72版型主流组件出货功率高达575-580 W，均位居行业先列；产能方面，公司截至23H1已经在手TOPCon产能55 GW，出货占比达到50%以上，预计2023全年N型产能占比达到75%以上，出货占比约60%。公司成本控制、产能和技术均处于行业第一梯队，目前电池良率已经与PERC电池基本持平，看好公司在TOPCon路线获得多重领先优势。
　　精准锚定N型技术潜力，创新布局多种技术路线
　　在N型电池方面，公司TOPCon、BC技术两手抓，开发体缺陷钝化技术、渐变膜层技术等大尺寸先进技术赋能HOT2.0，根据公司中报量产效率可达25.7%；全钝化接触BC电池集IBC、TOPCon两家之长，开发低复合金属化技术，融合公司TOPCon电池钝化接触等现有先进技术。在N型组件方面，公司开发大尺寸电池的Tiger Neo组件量产技术，采用SMBB、半片、新型焊带等技术，组件性能、功率、可靠性等全面提升，182mm 72版型输出功率可达635W。公司坚持技术创新路径，看好公司通过明确提效路径获得产品竞争力和超额收益，建立N型技术卡位优势。
　　风险提示：硅料价格波动超预期；下游需求不及预期；产能落地不及预期等。