2023H1归母净利润28.37亿元，yoy+3.89%
　　公司发布2023年半年度报告，23H1实现营业收入304.27亿元，yoy+9.05%，实现归母净利润28.37亿元，yoy+3.89%。单季度看，23Q2实现收入148.13亿元，yoy+4.53%，归母净利13.49亿元，yoy+6.19%。此外，公司计划向全体股东每股派发现金红利0.75元。我们维持公司23-25年的盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别为60.01、65.39、72.19亿元，对应EPS分别为1.73、1.89、2.08元，参考2023年可比公司Wind一致预期20倍PE均值，给予公司23年20倍PE，目标价34.60元，维持“买入”评级。
　　肉制品、屠宰业务盈利同比提升
　　23年上半年公司营收方面实现高单位数增长，23Q2公司肉制品、屠宰业务均实现盈利能力的同比提升。1）屠宰业务方面，公司上半年销售生鲜冻品72.22万吨，收入158.89亿元，均价1.89万元/吨，经营利润率2.83%，吨盈利逾620元；Q2销售生鲜冻品30.1万吨，收入79.86亿元，均价2.2万元/吨，经营利润率1.82%，吨盈利482元，同比提升60元。2）肉制品业务，上半年销售77.84万吨，收入136.92亿元，均价1.76万元/吨，吨利润4030元；Q2销售38.2万吨，收入65.79亿元，均价1.72万元/吨，吨利润3938元，同比提升30元。
　　中式产品工业化稳步推进，“两调一控”促增长
　　肉制品产品结构与创新方面，深入推进中式产品工业化，加快预制菜业务发展，围绕一碗饭、一桌菜调整产品结构。同时，公司大力推进新型休闲食品，预制菜的建设，新赛道有望持续看到增量。传统产品方面，公司坚持“调结构、调价格、控成本”的战略，聚焦提升新品势能，大力培育并推广“辣吗辣”等代表性核心大单品，促进产品结构优化。
　　目标价34.60元，维持“买入”评级
　　我们预计公司23-25年归母净利润分别为60.01、65.39、72.19亿元，对应EPS分别为1.73、1.89、2.08元，目标价34.60元，维持“买入”评级。
　　风险提示：生猪疫情风险，食品安全风险，肉制品销售量不及预期，屠宰量不及预期，猪价大幅波动风险，肉制品行业竞争加剧。