核心观点：
　　收入高增长。公司披露2023年中报，实现营业收入2.89亿元（YOY+72.74%），归母净利润0.38亿元（YOY+651.46%），扣非归母净利润0.33亿元（YOY+2033.76%），系公司新品AQ-300系列产品的上市及加强市场营销体系以及品牌影响力的建设，对产品进行不断打磨与改进，加大对新技术、新产品的研发投入。23Q2，公司实现营业收入1.64亿元（YOY+90.80%），归母净利润0.22亿元（YOY+1196.71%），扣非归母净利润0.17亿元（YOY+9023.91%），系去年基数较低，且AQ300开始陆续放量。
　　费用率整体下降，毛利率提升。23H1，公司销售费率增长5.43pp，系职工薪酬增加所致；管理费率减少10.31pp，绝对额与去年基本持平；研发费率增长2.02pp，系职工薪酬和投入研发材料、设备增加所致。毛利率同比提高5.2pp，预计高端产品带动毛利率提升。
　　在研产品进展顺利。配套AQ300产品，（1）定焦系统国内发布上市；（2）放大内镜发布上市；（3）十二指肠镜发布上市；（4）完成双焦内镜、分体胃肠镜、支气管内镜、鼻咽AQ-300系列产品全系获证并上市。国际领先水平AQ-300超高清光通内镜系统产品具有超高清4K图像处理和显示功能，攻克了4K图像处理的技术难题，搭配的多款多科室细镜具可满足院内消化科、泌尿科等多科室的产品型式检测。
　　盈利预测与投资建议。预计23-25年公司实现收入7.02亿元、10.84亿元和15.25亿元，同比增长57.7%、54.3%、40.8%。预计23-25年EPS分别为0.72元/股、1.24元/股、1.99元/股。综合考虑公司竞争优势、盈利能力和成长性等因素给予公司23年15倍PS估值，对应合理价值79.01元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示。新产品研发不及预期，市场推广不及预期、政策风险。