●行情回顾：上周商品震荡收涨0.08%，其中能化板块领涨0.95%，黑色和贵金属微涨0.17%和0.03%，有色和农产品分别下跌1.68%和0.43%。
　　商品20日平均波动率抬升，主要是农产品以及能源品种上周震荡分化明显。资金方面，上周商品全市场小幅净流入，仅有色板块出现较大资金撤出，能源品种资金流入居前。
　　●展望：上周受到国内外宏观情绪降温的影响，商品呈现震荡走势。国外来看，海外存在流动性收紧预期，美元指数偏强，市场风险偏好回落，油价的连续反弹或加强美国紧缩政策延续的预期；而国内来看，贸易数据和社融数据均不及预期，显示内外需依旧偏弱。短期来看，在国内外宏观环境共振转弱影响下，商品或承压运行。
　　贵金属方面，上周美国CPI和PPI均略高于预期，但在能源反弹情况下，美联储或继续强调抗通胀的决心。近期美联储多位官员表态谨慎，年内是否再度加息依赖经济数据。美联储表态松动前贵金属仍以震荡为主。
　　有色方面，上周内外盘均表现弱势，主要是由于海内外宏观环境共振偏弱对板块形成压制。基本面来看，多数品种供给端有偏松预期，而下游需求仍以刚需为主，短期有色或承压运行。其中铜消费相关信号韧性较好，叠加低库存的支撑，或相对偏强。
　　黑色方面，上周基本面来看，螺纹表需依然疲弱，仍处于季节性历史低位。钢材产量环比提升，累库压力增大。原材料来看，远月需求预期仍旧受到粗钢限产的压制，不过前期盘面已经释放部分压力，成本端价格逐渐企稳。整体来看，终端需求仍呈现弱现实，对钢价形成压制，而原材料价格企稳后，再次压缩炼钢利润，黑色短期预计震荡为主。
　　能源方面，上周油价连续第七周上涨。EIA数据显示美国单周商业原油累库，主要因出口大幅减少，此外原油产量升至1260万桶/日，数据偏向利空，但战略石油储备库存有所增加，且成品油继续去库，表需大幅增加，显示需求端仍有韧性。供需偏紧的格局是近期油价连续反弹的主要逻辑，不过当前油价已处于高位，且市场整体风险偏好有所降温，短期油价或宽幅震荡。
　　化工方面，上周在成本原油带动下，化工板块整体偏强，不过受需求压制涨幅仍旧低于上游。具体基本面来看，聚烯烃供给方面压力相对不大，不过下游需求偏弱；沥青产能提升，不过旺季需求表现一般，后期有累库压力。因此聚烯烃以及沥青短期走势或相对偏弱。
　　农产品方面，油脂来看，美国农业部下调大豆单产，报告偏利多。新季大豆没有累库成功，对豆棕油下方有支撑，短期或维持宽幅震荡；而菜油需求增速环比大幅放缓，或偏弱运行。