本报告导读：
　　四川电力供需紧平衡推动非水电量配置价格创历史新高，迎峰度夏全国电力供需维持紧平衡。
　　摘要：
　　四川电量供需偏紧，非水电量配置价格创新高。据四川电力交易中心公告，四川2023年8月非绿电用户非水电量配置价格为0.929元/千瓦时，同比+29.4%，环比+27.7%；较四川省燃煤基准价上浮132%，电价再创历史新高。我们推测四川省非水电量配置价格高企主要由于电量供需偏紧及电力交易市场化水平提升：1）据四川省政府预计，2023年夏季四川最大用电需求为6600万千瓦，四川电网全网供需紧平衡，局部地区用电高峰时段存在一定缺口；2）四川省政府提出发挥电力中长期市场及跨省区现货机制的资源调配优势，充分利用市场化手段挖掘省间通道潜力、利用省间资源互济能力。
　　全国电力供需维持紧平衡，火电有望迎来估值重塑。根据中电联预测：1）2023年夏季最大电力负荷仍将维持高增，新增最高用电负荷0.8~1.0亿千瓦；2）2023年迎峰度夏期间全国电力供需总体紧平衡，其中华东、华中、南方区域高峰时段电力供需形势偏紧。1 H23我国火电电源基本建设投资完成额392亿元，同比+13%，增速较2022年有所放缓。我们认为提升火电顶峰出力是解决“十四五”电力供需缺口的必经之路，未来政策有望通过容量电价等方式推动火电装机增长、保障顶峰电力供应，而火电商业模式有望在新型电价机制中得以重塑，煤电机组利润中枢将稳定至合理水平（ROE波动性将大幅减弱）。
　　投资建议：维持“增持”评级，能源转型机遇期把握成长与价值双重主线。（1）火电：火电盈利与扩表周期共振，迎峰度夏电力供需偏紧、改革预期有望升温，推荐华能国际、国电电力、华电国际电力股份（H）、申能股份、粤电力A；（2）新能源：收益率预期修正、项目转化加速，推荐云南能投、广宇发展、三峡能源；（3）水电：把握大水电价值属性，推荐川投能源、长江电力；（4）核电：长期隐含回报率值得关注，推荐中国核电、中国广核。
　　市场回顾：上周水电（+0.44%）、火电（-3.46%）、风电（-3.42%）、光伏（-3.96%）、燃气（-0.71%），相对沪深300分别+3.83%、-0.07%、-0.03%、-0.56%、+2.69%。电力行业涨幅第一的公司为聆达股份(+1.85%)，燃气行业涨幅第一的公司为贵州燃气(+8.90%)。
　　风险因素：用电需求不及预期，煤价超预期，市场电价不及预期，煤电价格传导机制推进低于预期等。