本报告导读：
　　下游压价明显，上游挺价困难，产业博弈高涨。受期货催化，现货后半周下跌较快。
　　摘要：
　　周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：锂价博弈中延续走弱。目前看下游旺季即将到来，采购需求提升，但压价意愿较强；供应端青海碳酸锂供应增加，江西云母逐渐恢复，盐湖企业陆续放货，但矿厂多抱团挺价。盐厂和贸易商谨慎观望，部分存在低价抛货，锂价短期承压。展望旺季需求仍可期待，悲观预期或有扭转。1）期货端：无锡盘2308合约周度跌12%至20.9万元/吨；广期所2401合约周度跌8.8%至20.88万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为3415美元/吨，环比跌35美元/吨。电池厂商竞争白热化，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽等终端市场需求转暖提供成本支撑，旺季锂价有望恢复走强。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：下游采购意愿走弱，盐厂推涨动力不足，钴价延续回调。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
　　下游压价明显，产业博弈加剧：锂行业供需博弈加剧，受期货扰动，现货承压下跌。青海碳酸锂供应增长，江西云母恢复开工，盐湖企业陆续放货，锂上游资源供给增加。近期虽有部分四川锂盐企业停产，但市场碳酸锂流通仍较充足，部分盐厂和贸易商对下游采购需求预期不明，存在低价抛货现象，锂价承压。下游电芯厂竞争加剧，降本压力向上游传导，采购压价情绪较重，而矿厂却抱团挺价，产业链博弈情绪加剧。相对现货市场，碳酸锂受期货扰动情绪严重，下跌较为明显。展望后续旺季需求可期，有望扭转预期悲观情绪，板块将伴随需求边际改善迎来上涨机会。根据SMM网站报价，电池级碳酸锂价格为23.3-25.5万元/吨，均价较前一周跌7.38%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为22.2-23.3万元/吨，均价较前一周跌7.45%。
　　钴盐需求偏弱，推涨动力不足：上周钴盐企业推涨动力不足，下游需求谨慎偏弱，成交重心出现下滑。电钴方面下游磁材和高温合金前期备库较充分，需求意愿走弱。根据SMM数据，电解钴价格为24.0-30.0万元/吨，均价较前周跌3.85%。
　　正极材料跟随锂价下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格8.60-9.30万元/吨，均价较前周跌2.68%。三元材料622价格为20.4-22.3万元/吨，均价较前周跌4.37%。
　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。