本报告导读：
　　美国投资禁令短期影响市场情绪，算力为全球科技龙头争夺焦点，AI商业化提速推动龙头业绩重启增长。
　　摘要：
　　港股集体下挫，美股三大股指震荡。上周（2023.08.07-2023.08.11）恒生指数、恒生科技指数下跌2.38%、4.98%，标普500指数下跌0.31%，道琼斯工业指数上涨0.62%，纳斯达克指数下跌1.90%；板块方面，港股互联网、游戏、AIGC、纳斯达克中国金龙指数集体收跌。海外科技重点个股中，港股阿里巴巴-SW、百富环球、知乎-W上周涨幅领先，美股世纪互联、秦淮数据、TWILIO上周涨幅亮眼。
　　美国投资禁令冲击可控，全球AI算力紧缺商业化加速落地。上周美国总统拜登签署“对华投资限制”的行政命令，禁止或限制美国在包括半导体和微电子、量子信息技术和人工智能系统三个领域对中国实体的投资。我们认为，此项行政令涉及范围相对有限且非短期内立即执行，短期或对市场情绪有所冲击，不改我国科技产业发展趋势。
　　另一方面，英伟达最新版AI芯片GH200实现AI推理功能，多个互联网巨头已向英伟达订购芯片达50亿美元，AI算力紧缺仍为全球科技巨头的争夺焦点。此外，快手发布AIGC解决方案、联想AI电脑将于秋季推出，AI商业化提速科技龙头经营业绩有望开启新增长。
　　云音乐（9899.HK）：音乐与社区，商业化全面加速。上周我们外发公司首次覆盖报告，报告论述云音乐产品社区独特，用户生态繁荣，竞争格局清晰，全面商业化加速收入变现，我们认为，后版权时代下行业竞争态势缓和，TME、云音乐一超一强格局成形新玩家层出，头部平台通过商业化创新挖掘Z世代用户潜力加速变现。同时，云音乐为稀缺年轻化音乐社区，收入稳健增长亏损改善，用户增长向好用户粘性突出，Z世代用户付费潜力逐步展现，深挖Z世代用户价值有望推动ARPU增长。整体而言，云音乐所处行业竞争态势缓和、公司会员订阅稳健增长、内容成本持续优化，首次覆盖并给予“增持”评级。
　　京东（9618.HK）：炼就效率飞轮，重拾低价武器。上周我们外发公司首次覆盖报告，报告论述京东凭借自建供应链及仓配模式实现零售业独一档的销售与运营效率，看好公司未来以利润空间优势挤压竞争对手份额，同时重拾低价武器，开拓下沉市场延续增量，我们认为，市场低估了京东作为零售行业效率领导者的地位，京东应该享受零售行业龙头的估值溢价，其极致的效率能帮助其不断压缩利润水平、挤兑竞争对手。整体而言，京东持续引入第三方POP商家、开拓下沉市场、同时加大供应链技术投入，进而强化供应链的运营效率及人效达到高周转及降本，首次覆盖并给予“增持”评级。
　　风险提示：地缘扰动加剧；消费复苏未及预期；AI应用未及预期。