按照不同划分标准，跨境电商可分为以下类别：①根据货物流向，跨境电商可分为出口跨境电商和进口跨境电商；②根据交易主体属性，跨境电商主要分为企业对企业（B2B）、企业对消费者（B2C）和个人对个人（C2C）三类。其中，C2C模式存在语言门槛、物流时效无法保证、管理成本较高等局限性，目前跨境电商市场以B2B和B2C为主要模式；③根据运营模式，跨境电商可分为第三方平台和独立站。
　　中国跨境电商进出口规模稳步提高，渗透率亦稳步提高。根据Wind数据，2022年中国进出口跨境电商市场规模合计为15.7万亿元，同比增长10.6%，19-22年均复合增速为14.4%；其中，出口跨境电商市场规模为12.3万亿元，同比增长11.8%，19-22年均复合增速为15.3%；进口跨境电商市场规模为3.4万亿元，同比增长6.3%，19-22年均复合增速为11.2%。根据Wind数据，2022年中国进口、出口、进出口跨境电商渗透率分别为18.8%、51.4%、37.3%，较2019年分别提高1.5pct、4.8pct、4.1pct。
　　品牌化趋势不断凸显。根据致欧科技公司公告《第三轮审核问询函的回复》数据，2021年，亚马逊平台只有12%的头部卖家有超过1000种产品可供销售。而2016年，这一比例为33%，且这一比例逐年下降。这一数据表明，建立品牌或拥有自主品牌的卖家占据了头部卖家的榜单。我们认为，海外消费环境迭代，消费者已不满足于低质量、白牌产品，传统的差价套利模式长期看不能形成良性循环，跨境电商卖家通过品牌化，不断向价值链高端跃迁。
　　欧美市场家具电商规模不断提高，致欧科技市场广阔。根据致欧科技招股说明书数据，欧洲和北美是公司最主要的产品销售地，2018-2022年合计收入占比均在98%以上。根据致欧科技招股说明书援引Statista数据，2020年欧洲、美国家具用品电商规模分别为372亿美元、526亿美元，分别同比增长20.2%、14.4%。同时根据Statista数据，2020年欧洲、美国家具市场线上渠道渗透率分别为12%、28%，分别较2017年提高5pct、10pct。
　　我们认为，受益于公司严格的产品控制、高效的仓储物流体系等，1）公司各款产品的排名、评分总体较高，公司的品牌产品获得了欧美市场大量消费者的认可；2）公司站点好评率较高，2019-2022H1公司在亚马逊平台各主要站点的好评率整体维持在80%-90%的较高水平；3）公司产品退款率总体较低，2019-2022H1公司退款率整体维持在3.5%-4.0%的较低水平。
　　风险提示：国际贸易摩擦加剧，海运价格回落不及预期，市场需求波动