内容提要
　　（一）供需格局：下半年维持强弱分化，高硫仍强于低硫
　　1、供给：西方制裁、利润压缩，俄罗斯高硫燃油出口持续下滑，对新加坡的供给压力显著减轻；下半年中东低硫新增产能大投放，亚太低硫供给预期趋于宽松。
　　2、需求：全球航运景气低迷，低硫船用油消费平稳偏弱；三季度，高硫发电仍处旺季而低硫处于淡旺季过度；美国和中国炼厂对高硫燃油的进料需求保持旺盛。
　　3、库存：西方及中东低硫供给预计平稳增加，新加坡燃料油库存企稳反弹，运行至上5年均值上方。
　　（二）总结展望
　　1、行情预判：
　　成本端原油价格或将延续震荡偏强格局，对燃油单边驱动增强；高低硫基本面延续分化，预计8月高低硫价差（LU-FU价差）仍有进一步下行空间，建议投资者逢高做空LU-FU主力价差。
　　2、风险提示：
　　俄罗斯高硫出口量降幅不及预期；欧洲柴油供给紧张超预期冲击低硫生产。