本周国债期货主要呈现高位震荡盘整的格局，前期超预期政策带来的回调已基本被市场所消化完毕，而近期部分经济数据仍较为疲软，期债高位难下。首先是7月进出口同比再度大幅下滑，虽有去年同期基数较高影响，但受到欧美各国需求减弱的影响，外贸形势依然严峻。目前来看欧美衰退仍将持续一段时间，因此对欧美出口和与欧美关系较为密切的对东盟出口或仍将偏弱。但值得注意的是，我国制造业转型趋势已越来越明显，在总体出口回落的背景下例如新能源汽车等行业出口逆势大涨，显示出我国的高端制造业竞争力正在提升。7月通胀整体继续回落，CPI同比落入负值但环比转正，凸显积极信号。PPI降幅也有所收窄。由于物价环比转涨，因此可以说当前物价已呈触底企稳态势，预计年内物价拐点已现，8月份后CPI有望开始逐步上行。此外，由于前期央行已经对CPI数据有过一定预期管理，因此本次数据市场反应并不剧烈。7月社融不及市场预期，人民币贷款单月新增创下2009年12月以来新低，就数据来看政策支持传导到实体经济仍需要继续观察，降准概率提高。M2-M1剪刀差再度扩大，显示出市场保守情绪未改。海外方面，美国7月通胀数据有所反弹，核心通胀继续下行，市场对于后续继续紧缩的预期有所减弱。总的来看美国通胀已经显著降温，经济增速也在放缓，因此美联储已处在本轮加息周期的尾端。资金面方面，本周DR利率有所回升但总体来看仍处于偏低运行，考虑到经济恢复的需求，预计近期流动性将保持相对宽松，对于期债支撑仍存。总的来说，政治局会议通稿来的回调已基本被市场所消化完毕，而近期部分经济数据仍较为疲软，期债高位难下。考虑到下半年政策已经基本定调，因此后续期债的走势或更多围绕基本面的复苏情况。操作上，建议暂时观望。