★一周复盘：期债窄幅震荡
　　本周（08.07-08.13）期债窄幅震荡。周一，市场消息面较为平静，债市窄幅震荡。周二，7月进出口数据均不及市场预期，叠加有头部民营房企出现负面舆情，债市略微走强。周三，7月PPI和CPI同比读数均为负数，但对债市影响不大，债市呈现出窄幅震荡、略有调整的走势。周四市场重要消息不多，债市继续窄幅震荡。周五，A股大跌，国债期货小幅收涨。尾盘央行公布的7月金融数据明显不及市场预期，现券利率下行。
　　截至8月11日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为101.375、102.340、102.355和99.570元，分别较上周末变动-0.015、+0.040、+0.110和+0.150元。
　　★金融数据不及预期，政策即将落地
　　7月金融数据明显不及市场预期，结构上看：1）居民部门去杠杆再现，M1增速继续走弱，且大量还贷也导致了新增存款规模弱于季节性；2）在终端需求偏弱的情况下，持续投资扩产会加剧产能过剩的问题，企业中长贷的同比多增本就难以持续，6月信贷冲量进一步透支了7月的部分项目，企业中长贷遂明显走弱；3）新增政府债规模和去年同期基本持平，但政府存款规模大幅同比多增，或指向政府支出的节奏有所放缓。
　　针对当前的经济形势，政策发力必要性有所上升，短期内稳地产政策落地的概率大于宽货币政策。地产需求侧方面，一线城市的限制性政策有望逐渐放松，另外居民提前还贷尚未明显缓和，降低存量房贷利率或需提速；供给端方面，政策可能会救助财务基本面较为健康，只是受到负面情绪冲击的企业。
　　策略方面：1）方向性判断仍是短空长多；2）跨期价差可能继续走阔；3）短端表现或弱于长端，收益率曲线可能会“熊平”；4）建议关注空头套保策略。
　　★风险提示：
　　政策表述超预期，基本面超预期走强，外资大量流出。