事件：公司于8.10晚间发布2023Q2财报，实现营收15.6亿美元，同比-18.0%/环比+6.7%；公司实现毛利3.17亿美元，毛利率20.3%，同比-19.1pcts/环比0.5pct；公司实现净利润4.64亿美元，同比-26.2%/环比+73.8%。
　　收入增长稳定，稼动率高于业界水准：公司于Q2实现营收15.6亿美元，（指引为15.35-15.64亿美元），贴近指引上部，同比-18.0%/环比+6.7%，主要系Q2晶圆销售量增加所致；毛利率为20.3%（指引为19-21%），略高于指引中部，同比-19.1pcts/环比-0.5pct；产能利用率为78.3%，同比-18.8%/环比+10.2%，主要系12英寸产能需求较为饱满，8英寸客户需求较弱，但高于晶圆厂平均水平；月产能折合成八英寸较第一季度的73.2万片上升到第二季度的75.4万片，总计扩产2.2万片月产能（预估2023年底扩产到约80万片月产能）。
　　智能手机端占比有所回升，中国地区收入持续增加：从下游应用来看，Q2智能手机、物联网、消费电子分别占收入的26.8%、11.9%、26.5%，智能手机端收入占比环比回升3.3pcts；从销售地区看，中国地区占比继续提升，Q2收入占比上升到79.6%，美国和欧亚地区分别为17.6%，2.8%；受12寸晶圆较高产能利用率影响，12寸晶圆销售占比持续上升，收入占比达74.7%。
　　研发活动持续投入，产线有序扩建：公司Q2投研发费用17.8亿美元，同比-5.3%/环比+5.9%；公司Q2资本支出17.3亿美金，上半年共支出29.9亿美金（全年计划资本开支约为63.5亿美金）；产线投建方面，预计天津厂到23年底8英寸产线全部部署完成，8英寸月产能增加约4万片，未来增长以12英寸产线为主；中芯临港Key Room已经建好，正在建立先导产线，中芯京城设备已经到位，开始进入量产阶段，中芯天津仍在土木建设。
　　2023Q3指引：公司预计收入环比增长3%~5%（16.1~16.4亿美元），毛利率为18~20%。
　　投资评级：公司作为国内最大龙头晶圆代工厂商，我们预计公司2023-2025年实现营业收入441/529/608亿元，归母净利润57/89/114亿元。对应PE分别为65.77/41.63/32.49倍，给予“增持”评级。
　　风险提示：下游复苏不及预期；中美地缘政治风险；产能过剩风险；供应链风险加剧