事件
　　2023年8月9日，国家统计局发布2023年7月CPI和PPI数据：2023年7月CPI同比下降0.3%（前值为0），核心CPI同比增长0.8%（前值为0.4%）；PPI同比下降4.4%（前值为下降5.4%）。
　　点评
　　CPI同比转负，但环比转正，本轮通胀下行周期应已结束。7月CPI同比下降0.3%，2021年3月以来第一次降至0以下。从环比来看，7月CPI环比增长0.2%（前值为-0.2%），尽管低于近年来同期均值，但扭转了连续5个月的负增长态势。CPI当月同比转负而环比转正这样的组合比较少见，但从过往几次CPI环比在连续几个月负增长后转正后的表现来看，后续CPI环比增速大概率会出现一个连续向上的走势。我们认为，本轮通胀下行周期应已经结束，后续通胀环境将进入持续改善通道中。从结构来看，7月CPI呈现“食品价格环比降幅扩大，能源价格环比向好，服务价格环比上升明显，核心CPI环比增速转正”等特点。
　　PPI同比环比降幅均现明显收窄，PPI底部已现。7月PPI同比增速为-4.4%（前值为-5.4%），降幅较6月收窄1个百分点；环比为-0.2%（前值为-0.8%），降幅较6月收窄0.6个百分点。整体来看，7月应是本轮PPI下降周期的底部。从结构来看，7月生产资料价格环比增速为-0.4%（6月为-1.1%），降幅较6月收窄0.7个百分点，生活资料价格环比增速为+0.3%（6月为-0.2%）。生产资料价格的环比上升，主要受国际市场原油、有色金属等价格上行影响。
　　债市观点
　　7月中共中央政治局会议召开，政策方向已经清晰，后续经济恢复程度取决于政策执行情况，通胀应已触底，短期内央行再次调整政策利率概率不大。我们认为，短期内10Y国债收益率大概率在[2.6%，2.7%]之间波动，可以逢高配置。
　　风险提示
　　国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。