事件：
　　公司23H1实现业绩高增。公司23H1营收15.41亿元，同比+39.99%；归母净利润2.03亿元，同比+79.6%；扣非净利润1.7亿元，同比+83.78%。其中，公司23Q2营收9.31亿元，同比+45.36%；归母净利润1.24亿元，同比+170.73%；扣非净利润1.16亿元，同比+315.28%。
　　点评：
　　费用管控良好，拉动净利率提升。2023H1公司销售/管理/财务/费用率分别为8.32%/4.21%/0.74%，同比分别-1.16/-0.38/-0.54pct，均呈下降趋势，拉动公司23H1净利率升至13.17%，同比+2.91pct。
　　风光储多元驱动新能源电控业绩高增，积极布局氢能领域。公司23H1新能源电控业务实现营收11.97亿元，同比+37.11%；毛利率为29.15%，同比+4.43pct。风电方面，公司风电变流器具备较高市占率，并成功突破海风存在的防护和可靠性难点，海风市场稳定增长。光伏方面，公司提供光伏系统整体解决方案，包括集中/集散式大功率光伏发电系统和全系列组串式中小功率光伏发电系统，光伏产品销售额持续稳健增长。储能领域，公司提供共交流或共直流储能系统整体解决方案，产品涵盖PCS、EMS、户外储能一体机、成套储能系统等，业绩涉及发电侧、电网侧、用户侧和微电网等。氢能方面，公司2023年7月与隆基氢能签署《合资协议》，组建合资公司投资、建设与运营年产5GW电解槽电源合作项目，公司持股49%，该合资公司已设立完毕，注册资本为1亿元人民币，电解槽电源有望成为公司业绩新增长点。
　　传动业务高速增长，海外业务拓展顺利。公司23年H1传动业务实现营收2.14亿元，同比+151.76%；毛利率为46.46%，同比+6.59pct；营收占比增至13.86%，同比+6.18pct。公司依托自身定制工程型风电变频器平台，自主研发HD2000系列低压工程型变频器、HD8000系列中压多电平变频器和HV500系列高性能变频器，并拥有HV350系列通用变频器，油田专用HEC系列变频器，工业传动产品涵盖各个功率段及多种控制方式，下游应用广泛，有望进一步打开成长空间。海外业务方面，公司23H1海外营收为6380.6万元，同比+439.68%，并已在巴西、土耳其、韩国等20+个服务基地设立服务点建立起营销服务优势。
　　盈利预测：预计公司2023-2025年的归母净利润分别为4.81 / 6.61 / 8.12亿元，对应的PE分别为28 / 21 / 17倍。给予公司2023E的32倍PE估值，对应目标价为34.72元，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：风电、光伏装机不及预期；盈利预测与估值判断不及预期