风光储业务齐发力，维持“买入”评级
　　禾望电气发布半年报，2023年H1实现营收15.41亿元（yoy+39.99%），归母净利2.03亿元（yoy+79.60%），扣非净利1.70亿元（yoy+83.78%）。其中Q2实现营收9.31亿元（yoy+45.36%，qoq+52.73%），归母净利1.24亿元（yoy+169.57%，qoq+58.97%）。我们预计公司2023-2025年EPS分别为1.12、1.44、1.70元。可比公司23年Wind一致预期PE均值为25.12倍，考虑到：1）国内海风装机量有望实现翻倍增长，公司海上风电变流器技术领先同行有望直接受益；2）公司光伏、储能逆变器导入加速，且后续产能储备充足；3）结合公司上半年归母净利润同比增长79.60%，我们认为公司23年全年归母净利润增速有望超过可比公司平均水平，因此给予公司23年31倍PE，目标价34.72元，维持“买入”评级。
　　新能源电控业务毛利率亮眼
　　23H1公司新能源电控业务营收11.97亿元，同比增加37.08%，业务毛利率29.15%，较22年25.73%、23Q1的27.94%继续提升。公司突破海上风电存在的防护和可靠性难点，率先实现海风变流器国产化并建立品牌优势，海上风电市场稳定增长。同时，公司积极推动光伏逆变器产品创新，销售额稳健增长。
　　依托平台化优势，光储产品加速导入
　　公司具备变流器产品自主开发测试平台，拥有光伏、储能、传动等多个产品线规模化出货能力。公司光伏产品中标份额实现快速增长，未来业绩增速可期：据国际能源网统计，公司光伏逆变器23年6月中标容量国内排名已提升至第三名，较22年第九名大幅提升。
　　传动及海外业务拓展顺利
　　公司低压变频器和工程型变频器收入逐年提高，工程传动业务H1营收2.14亿，同增152.64%；H1毛利率46.46%，较22年44.59%、23Q1的41.99%大幅提升。同时公司积极拓宽海外销售渠道，H1实现海外收入6380.6万元，同增439.68%。
　　风险提示：风电、光伏装机量不及预期；竞争加剧导致盈利能力下降。