核心观点：
　　公司发布2023年半年报，盈利能力环比提升。2023年上半年公司实现营业收入15.41亿元，同比+40%；实现归母净利润2.03亿元，同比+80%；其中23Q2实现归母净利润1.24亿元，同比+171%，环比+80%；毛利率33.73%，环比+1.01pct；净利率13.34%，环比+0.47pct。23H1公司盈利能力较强，主要系国内业务毛利率提升；新能源电控、工程传动业务毛利率均有提升；规模效应摊薄成本费用等。
　　地面电站市场支撑光储业绩高增，出海打开远期空间。根据光伏头条统计，公司23H1国内逆变器中标2.3GW，大型组串式逆变器（150kW以上）中标量处于国内第4位，公司地面电站市场优势稳固，有望深度受益于23年国内地面电站超预期。公司23年半年报披露对外股权投资情况，23H1新设欧洲、韩国、巴西子公司，出海步伐加快。根据2022年年报，公司逆变器实现韩国销售收入149.54万元，毛利率56.01%；巴西销售收入868.07万元，毛利率29.30%。
　　公司优先受益于海风高景气，氢能电源业务与隆基进一步达成合作。我们看好23年为风电装机大年，持续看好海风高景气度。海上风电进一步提升对风能变流器技术及稳定性要求，截至23年6月公司海上风电变流器发货超8GW。电解槽为绿电制氢系统核心环节，碱性电解水（ALK）技术成熟度高，已进入大规模招投标落地阶段。公司于2023年7月与隆基氢能就组建合资公司达成协议，公司持股49%，7月28日已设立完毕。合资公司将投资、建设与运营年产5GW电解槽电源。
　　盈利预测与投资建议。考虑公司风能变流器龙头、光储放量，预计公司2023-2025年EPS为1.18/1.67/1.98元/股，给予其2023年业绩30倍PE估值，对应合理价值35.47元/股，继续给予“买入”评级。
　　风险提示。光伏及风电装机不及预期；产品价格下行；汇率波动风险。