2Q23剔除股份支付影响的归母净利润高速增长，降本增效成果体现
　　公司1H23营业收入/归母净利润/扣非归母净利润11.47/2.64/2.59亿元，同比+19.5%/+111.7%/+116.9%；2Q23营业收入/归母净利润/扣非归母净利润5.97/1.63/1.60亿元，同比+15.4%/+99.8%/+108.9%。1H23剔除1H22股份支付费用0.30亿元影响后归母净利润同比增速仍有71.0%，我们认为主要由于1H22相对低基数影响，以及公司降本增效成果逐步体现。我们预计公司23-25年EPS 2.91/3.57/4.60元。考虑到公司渠道改革等降本增效措施效果逐步体现，我们给予公司23年35x的PE估值（可比公司23年Wind一致预期均值35x），对应目标价101.96元，维持“买入”评级。
　　1H23毛利率同比改善，降本增效措施下费用率下降明显
　　公司1H23销售/管理/研发/财务费用率22.05%/13.28%/5.99%/-6.33%，分别同比+2.01/-4.51/-2.74/-4.15pct；1H23毛利率63.74%，同比+3.27pct。1H23财务费用率减少主因汇兑收益同比增长较多。
　　1H23国内内镜耗材收入亮眼，海外收入恢复快速增长
　　1）国内：1H23收入6.94亿元，同比+16.4%，其中国内内镜耗材收入5.50亿元，同比+33.3%，我们认为主因1H23受疫情影响较大的择期手术快速复苏，消化内镜诊疗耗材的采购需求放量明显；2）海外：1H23收入4.47亿元，同比+23.0%，其中亚太海外收入0.53亿元（同比+45%），美国区收入2.02亿元（同比+21%）、EMEA地区收入1.79亿元（同比+21%），1H23海外收入进一步恢复。
　　1H23可视化产品布局进一步完善，消融业务布局顺利
　　1H23公司大力推进一次性内镜产品入院、装机和上量，一次性内科用胆道镜获得美国、欧盟及日本注册证；一次性外科胆道镜获得国内注册并实现量产出货，或将成为公司今年业绩新的增长点；一次性脑血肿灌洗系统等其他一次性内镜产品研发进展顺利，可视化产品矩阵进一步拓展。子公司康友医疗聚焦肿瘤消融业务，微导管、引流管、气道封堵球囊、活吸针等新产品上半年顺利获证，已开始投入临床试用并实现转产，1H23收入同比增长18%。
　　受益诊疗恢复的内镜诊疗耗材龙头，维持“买入”评级
　　考虑到1H23汇兑收益及降本增效影响，我们上调盈利预期，预计23-25年归母净利润5.47/6.71/8.63亿元（前值4.74/6.29/8.03亿元），同比+66%/+23%/+29%，当前股价对应PE 26x/21x/16x，调整目标价至101.96元（前值103.37元），维持“买入”评级。
　　风险提示：终端需求放缓；新品放量不及预期。