7月政治局会议后，政策发力节奏明显加快，着力稳定经济增长。而稳定经济增长需要安排相应的资金来源，在财政预算确定的情况下，政策性金融工具有望成为新的政策发力点。本文将从政策性开发性金融工具的定义特点出发，从其发展过程、运行流程、投放领域、对资金的撬动作用等角度进行阐述，并对2023年政策性开发性金融工具进行展望。
　　从实质上来看，开发性金融工具最早应该是2015年推出的专项建设基金，而2022年国常会上首次使用了这个名称。2015年8月初，为应对经济下行压力，拉动投资增速，国开行和农发行开始向邮储银行定向发债，募集资金成立专项建设基金；2022年地方受留抵退税和土地出让收入下滑等因素影响，财力出现下滑，同时大部分专项债已在上半年发行完成，为了支撑下半年基建的继续增长，国务院常务会议首次于2022年6月29日提出要运用政策性开发性金融工具来补充重大项目资本金或为专项债项目资本金搭桥，并确定第一批的额度为3000亿元。而后8月底国常会上提出再增加3000亿额度。
　　去年政策性金融工具使用流程、范围及投向情况。为更好发挥有效投资“补短板、调结构、稳就业、带消费”的综合效应，2022年下半年推出了两批政策性开发性金融工具，其设立-投放速度较快，每批从提出额度到设立基金耗时约1个月，从基金设立到完成投放耗时约1-2月。1）政策性开发性金融工具的各项目需由项目单位进行申报，国家发改委梳理形成备选项目清单后，按“成熟一批，推荐一批”的思路，推荐给政策行。2）政策行根据发改委的备选项目清单按市场化原则进行筛选，进行项目对接和投资，具体来看，各省分行对项目主体进行调查评选，总行进行审核判定。3）和专项建设基金类似，三大政策行通过发行金融债券等方式筹集资金，并有PSL提供支持。4）从投放领域看，政策性开发性金融工具的投放领域较为广泛，主要投向五大基础设施建设重点领域等，特别是交通、园区、水利等领域。5）从投放用途看，政策性开发性金融工具主要有两种用途：补充重大项目资本金，以及为专项债项目资本金搭桥。6）从投放方式看，若是资本金用途，可以采用股权投资、股东借款等方式，回收时则进行股权收购、股权转让；若是为专项债资本金搭桥用途，投放时基金搭桥，回收时可通过分期付款等方式。7）从投放地域来看，政策行开发性金融工具主要投向经济大省。分省来看，广东省获得政策性开发性金融工具投放金额1178亿元，居全国首位；浙江获得653.7亿元投放，为全国第二。两者合计占比在1/4以上。
　　政策性开发性金融工具支出进度较慢。根据政策性开发性金融工具的申报-审核-投放流程，审核通过后会获得建议安排金额；再经相关流程项目单位可获得资金投放，投放金额往往低于建议安排金额。但已投放并不意味着资金已经支出，根据已披露的四省数据可以看出支出进度较慢，截至2023年4月，广东省的支出使用进度为54.4%，而截至2022年11、12月，陕西和安徽的支出进度只有20%左右。金融工具支出进度较慢可能是因为支出过程中存在落地难问题，相关资金或未及时配套。
　　今年稳增长政策发力，地方财力不足情况下，政策性开发性金融工具有望再度发力。过去专项建设基金和政策性开发性金融工具的投放有着较好效果，带动了一定时期内的基建增长和实物工作量形成，并刺激了融资需求的提升。今年地方财力不足，地方债发行缓慢，更需要政策性开发性金融工具发力，来补充地方政府财力。特别是政治局会议要求加快地方债发行，而专项债缺乏资本金是地方债发行缓慢的重要原因之一，需要政策性金融工具补充资本金以加快发行。因而，我们预计下半年政策性开发性金融工具存在再度发力可能，考虑到已经到8月份，且去年有部分资金支出进度较慢，因而今年我们预计出台规模不大，可能与去年单次规模相近或在3000亿左右。
　　风险提示：相关表述统计存在遗漏；政策推进不及预期。