短期关注美立单产的表现情况:美国农业部预计2023/24年度油料要累库并且库存创新高，累库的源地主要靠南美巴西，需要等待明年一季度的验证。由于美国方面今年大豆面积同比是收缩的，加拿大菜籽生长期遇到了干军少兩的情况，因此北美作物季大豆和菜籽大概率是难以累库成功，需要等待南美季，会造成油料价格下半年的底部比上半年抬升。
　　短期关注MP0B报告的数据公布情况，马来西亚棕榈油局(MPOB) 7月份公布的报告显示，马来西亚棕榈油期末库存为172万吨，环比增幅为1.92%。去年同期库存为164万吨，同比增幅为4.8%，马来西亚棕榈油库存仍然有压力。本周报告前的预估为，库存预测范围为177万吨至179万吨，产量预测范围为156万吨至158万吨，出口预估为127万吨至128万吨，进口8.3~13.5万吨。当地消费量预估30 *37.8万吨。
　　豆棕油单边价格走势会跟随关豆波动美立的区间下沿需要参考关豆的种植成本。美国农业部预计美国2022年大豆总成本是621英金/英亩，2023年为621美金/英亩，2024年为612关金/美亩。2023年仍然面临高成本，按照52蒲式耳/英亩的单产，预计关豆2023年成本价格在1190美金/英亩。按照50蒲式耳/英亩的单产，预计关豆2023年成本价格在1242美金/英亩由于北关季大概率难以累库成功，因此下半年波动区间的下沿要在成本线上给予一定溢价。美豆的区间上沿需要参考美豆的利润，历史上美豆高利润率区间在30%~40% (没有考虑补贴) .由于巴西方面仍有面积和单产的提升力度，高利润容易刺激巴西方面去继续系库，高利润率不具有可持续性，因此高利润率区间可以作为区间上沿去定价。由于今年北美大豆面积没有扩张，预计北美季大概率难以累库，所以需要南美季去累库，要给予溢价去继续鼓励扩张。在明年一季度.南美大豆没有切实收获之前，也会有天气炒作，原料端不暴跌的话，棕榈油这一端也不会太差，预计趋势上会跟着原料进行区间波动，下半年底部会比上半年抬升。
　　全国重点地区豆油、棕榈油、莱油三大油脂商业库存总量为216.10万吨，同比增加86.97万吨，增幅为67.35%。随着国内油脂整体库存持续增加，叠加国内豆油仍有可观的储备库存，国内油脂应对风险事件的能力增强。上周成交转好，基差走强，华东一级豆油基差09+290元/吨，华南棕油基差为09+50元/吨。
　　厄尔尼诺容易迪成东南亚干平，造成棕油减产，对棕榈油当年产量有影响，同时也有滞后影响。一般情况下厄尔尼诺持续2~5个月，会影响未来4-6个月、10-12个月及20-24个月的棕榈油单产。因此一方面棕油季节性特点是四季度处于减产季，另一方叠加甩尔尼诺的滞后期影响，棕榈油需要关注明年1-2季度棕油产量是否会受到影响。因此从四季度和明年1-2季度棕榈油供给端的问题需要密切关注。
　　总结:
　　2023/24新季油料作物预计要系库并且库存创新高，累库的源地主要靠南美季巴西，需要等待明年一季度的验证。北美季油料大概率是难以累库成功。因此短期要关注美豆单产方面的表现。
　　由于北美季油料大概率难以累库成功，因此美豆原料端下半年波动区间的下沿要在成本线上给予一定溢价。巴西有面积和单产的提升力度，高利润容易刺激巴西方面去继续累库，高利润率不具有可持续性，因此高利润率区间可以作为区间上沿去定价，美豆高利润率区间在30%~40% (没有考虑补贴)。预计美豆下半年总体维持宽幅区间波动，波动底部比上半年底部.抬升的特点。棕桐油下半年的走势在趋势上会跟随美立进行区间波动,波动底部比上半年底部抬升。
　　棕榈油的波动强度需要关注养殖端需求和油厂供给之间的博弈，如果养殖端产能去化进度慢，大豆采购进度慢，要防范豆粕基差强势，带动豆粕盘面偏强的情况发生，通过油粕比的跷跷板效应，压制油脂的情况发生。另外随着印度中国油脂库,存累起来之后，叠加中国可观的豆油储备库存，会给予风险事件一定的缓冲力度，预计棕榈油抗波动能力增强。