上周美糖高位震荡，走势相对偏弱。目前巴西处于压榨高峰，近期天气条件较好，巴西压榨工作进展顺利，短期国际食糖市场供应相对充足，英糖近月合约面临一定压力。值得注意的是，近期巴西醇油比价持续走低，理论上有利于乙醇消费的增加，但是含水乙醇销量没有出现明显增加。由于含水乙醇消费低迷，有消忠称巴西政府考虑提高汽油中的乙醇搀兑比例，关注政策变化。
　　美糖交易的另一条主线是新榨季北半球的产量。今年印度、泰国甘蔗主产区非常干旱，进入雨季之后，印度马邦、泰圆东部的降雨量有所增加。不过前期的干旱已经对甘蔗生长造成较大影响，而且总降雨量依然较低，预计新榨季产量会出现比较明显的下降。从逼感数据未看，甘蔗长势也较差，植被指数接近2019年减产时的水平。初步估计新榨季印度、泰国将分别减产约200万吨。
　　国内方面，郑糖高位震荡，短期国内供需矛盾有所减弱。供应方面，前期关糖快逮下跌时进口窗口短暂打开，预计三季度国内进口量将明显增加。需求方面，短期国内需求不及预期。7月份国内销糖50万吨，同比减少26万吨。高价对需求产生较大抑制作用，下游企业减少备货量，等待糖价回调后分批买入。另一方面，其他糖源替代增加，白砂糖的市场份额降低。虽然目前库存较低，需求也逐渐进入旺季，但是需求端的驱动不足，短期现货上涨乏力。
　　资金逐渐移仓远月，市场的交易重心转向对新榨季产量的预估。前期广西、云南较为干旱，但是进入雨季后降雨量有所增加，干旱情况得到缓解，继续关注甘蔗长势。总的来看，由于印度、泰国减产预期较强，中长期看糖价仍有上涨空间。