周度观点：预期已起、等待落地
　　预期已起、等待落地。全局矛盾主要在于量，结构矛盾主要在于价，行业仍在寻找新的均衡区间，目前并未超调；政策目标不应该有根本性变化，仍聚焦托底求稳和有序出清；常规政策在非核心城市的空间已然不大，当前已进入结构性放松核心城市的新阶段，近期中央和地方持续积极表态，后续有望在利率、认定、税费等环节逐步落地，不合时宜的限制性措施逐步拿掉，政策强度过渡至中性区间。重点关注开发供给侧优化标的、稳定现金流业务，以及轻资产的央企物管和代建龙头。
　　周度跟踪：高频成交未企稳，政策预期渐增强
　　市场表现：本周长江房地产指数+2.80%，相对沪深300的超额收益为+2.10%；年初至今长江房地产指数+0.44%，相对沪深300的超额收益为-3.41%。
　　产业政策：中央层面：7月31日国务院常务会议，指出要调整优化房地产政策，根据不同需求、不同城市等推出有利于房地产市场平稳健康发展的政策举措，加快研究构建房地产业新发展模式。7月31日国家发改委《关于恢复和扩大消费的措施》，支持刚性和改善性住房需求。地方层面：8月2日武汉市政府召开常务会议指出，积极稳步推进城中村改造是改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展的重要举措。8月3日郑州发布《关于进一步促进我市房地产市场平稳健康发展的通知》，提出要满足改善性住房需求，放松限售，鼓励商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率；落实“认房不认贷”政策等。8月4日山东召开新闻发布会，解读《关于推动城市片区综合更新改造的若干措施》，未来城市更新行动将着重突出片区综合更新。
　　产业周期：
　　◆需求：房管局备案数据，本周45城新房成交面积四周滚动同比-35.2%，14城二手房成交面积四周滚动同比-9.4%；年初至今45城新房成交面积累计同比-3.9%，14城二手房成交面积累计同比+42.1%。克而瑞百强房企销售数据，7月TOP1-100房企销售金额当月环比-36.6%，当月同比-37.2%；销售面积当月环比-30.4%，当月同比-39.2%。
　　◆供给：7月300城推出宅地建面3926万平，当月同比-32.2%；成交宅地建面2675万平，当月-41.7%；成交溢价率5.1%，环比-1.2pct，流拍率21.2%，环比+3.1pct。
　　◆金融：7月房地产行业境内信用债发行总额589亿，同比+2%，环比+48%，其中央国企占比83%，维持高位；Q3为偿债小高峰，7月信用债到期总额435亿，同比-37%。
　　◆产业链：本周水泥出货率54.0%，环比-1.2pct，近期在低位区间波动，整体呈现下行趋势；本周玻璃库存（大口径）4422万重箱，环比-0.7%，近1个月呈下降趋势。
　　宏观线索：
　　◆流动性：近期利率整体呈下行趋势。本周银行间7天质押式回购利率1.71%，较上周环比-25BP，10年期国债到期收益率2.65%，较上周环比-1BP。
　　风险提示
　　1、需求端表现持续低于预期；2、政策端跟进速度低于预期；3、房价下跌导致资产负债表受损。