航空：近期将迎暑运高峰，航司暑运料明显盈利。台风天气对航空短期局部影响大于铁路，天气影响减弱后航空日客流快速回升至超200万人次，票价维持高位。暑运航班量创新高，中国民航局合理限班措施保障准班率，且暑运票价市场化效应充分体现，暑运票价较2019年保持两位数上升。参考以往季节性规律，我们预计近期将迎暑运高峰。考虑航空需求韧性，预计暑运后需求仍将保持稳健。航司2023Q2扣汇超预期减亏。我们预计2023Q3航司收入将超疫前，国际过剩运力转投国内将继续提升机队周转，行业盈利将有望超预期。其中小航机队周转率先恢复至理想水平，我们预计2023Q3业绩有望创记录。建议暑运博弈释放后，关注航司盈利中枢上升与顺周期需求预期修复。维持中国国航、吉祥航空、中国民航信息网络等“增持”评级。
　　油运：油价上升影响短期贸易，业界旺季预期仍乐观。（1）原油油运：近期VLCC中东-中国航线TCE维持在3万美元/天以下，中东减产油价上升，影响近期油运贸易需求。待油价企稳，预计炼厂开工率将逐步提升，旺季表现仍将可期。（2）成品油运：近期多线TCE仍维持2.5万美元/天上下。欧盟对俄第11轮制裁执行，根据劳氏日报近日报道，近日有曾涉俄油运输的油轮在欧洲港口遭到扣押，欧洲港口正在与欧洲委员会合作研究调查，后续制裁执行力度仍待观察。若执行有力将加速成品油贸易重构与航距拉长。油运景气破晓在望，风险收益比再具吸引力，增持中远海能、招商南油、招商轮船。
　　造船：新订单2026年后交付，油轮船东预期未来数年供给刚性。现有油轮20岁以上老船占比超14%，老龄化最为严重。2023年以来成品油轮现少量新订单，近期原油轮现零星新订单。截止2023年8月初，原油轮在手订单占现有船舶规模的4%，成品油轮在手订单升至9%。其中，成品油轮LR2新增订单相对较多，与MR市场相对区分。成品油轮船东反馈，近期国内船厂船台已排至2026年以后。考虑船价高企及环保动力选型问题，以及未来运价中枢预期分歧，油轮船东认为上半年新签订单规模合理，未来继续规模下单意愿有限。叠加环保政策监管趋严与制裁执行逐步严格，油轮船东仍普遍预期未来数年正规市场运力供给刚性，甚至有效运力供给有望缩减。
　　国君交运策略：建议增持航空与油运。(1)航空：并非疫后供需错配盈利大年短逻辑，而是中国航空超级周期长逻辑。票价中枢上升已开启，待供需恢复，将迎盈利中枢上升。航空需求韧性与增长将超预期，旺季表现或催化悲观预期，维持增持。(2)油运：逆全球化下油运贸易重构持续，未来数年油轮供给刚性凸显，油运仍具超级牛市期权。提示风险收益比再具吸引力，建议增持。(3)快递：快递量剔除低基数后增速平稳，行业局部价格竞争持续，提示业绩不确定性增大，建议继续观察后续竞争格局变化。重点关注龙头长期价值，维持中通快递增持评级。
　　风险提示：经济波动、政策、地缘、油价汇率、安全事故等。