一、民航国内旅客量连续两天达200万人次，暑运继续上行
　　1、据Flight AI数据统计，8.4-8.5日，民航国内旅客量连续两天达200万人次，2023年中仅在五一小长假4.28日达201万，其中：8.4日，国内民航旅客200万，较19年同期（周五对齐19/8/9）+25%，客座率83%。8.5日，国内民航旅客200万，较19年同期（对齐19/8/10，台风天气）+46%，客座率85%。而7月全月平均客座率为81%。未来一周，预测日均旅客量206万，周环比+2%。2、票价：8.4-8.5连续两日行业全票超1100元，7月日均含油票价为1089元。8.4-8.5日，民航国内全票价分别为1120元、1160元，环比7月日均1089元有所提升。注:19年同期8.9-8.10（周对齐周五-周六台风天，运力大量减少，客座率90%，票价较高），对应23年8.4-8.5相较于19年的票价涨幅分别为8%、10%。观察19年在8.12日台风恢复正常后，票价环比回落正常水平，预计后续票价涨幅将上行。3、近一周民航国内航班量恢复至19年116.7%，国际航班恢复至50.0%，地区航班量恢复至19年的61.5%。4、投资建议：航空盈利大周期起点，量价齐升景气度优势。我们认为Q3起，我国航空业真正步入盈利大周期起点。其一我们认为23Q3或将迎来全球航司业绩同频共振。我国航司Q2主业业绩整体超预期，Q3弹性更值得期待。7月以来，航空暑运量价齐升，具备行业景气度比较优势。结合行业7月量价水平，我们预计7月航司盈利可观。其二我们认为行业供给逻辑清晰，Q3是我国航空业盈利大周期起点。因我们预计本轮航空业的供给低增速或延续至25年之后，且价格市场化改革以来，头部航线的价格提升带来盈利弹性。投资建议：继续强调航空重要投资机遇：盈利大周期起点，量价齐升景气度优势。重点推荐中国国航大航弹性；当前处于估值底部，三季度有望迎来长期业绩拐点的华夏航空；以及业绩确定性高的春秋航空，同时重点关注南方航空、吉祥航空。
　　二、行业数据跟踪：1、物流保通保畅：7月快递业务量同比增速为+13.1%；2、航空货运：本周浦东、香港出境航空货运价格指数环比提升；3、航运：油运VLCC-TCE继续下跌，MR指数有所回落；BDI继续回升；集运SCFI涨幅收窄。
　　三、市场回顾。交运板块下跌0.6%，跑输沪深300指数1.2个百分点。
　　四、投资建议：1、持续看好航空+油运：顺周期双子星；1）航空：盈利大周期起点，量价齐升景气度优势。2）油运：强周期代表性行业，巨大价格弹性空间，旺季前值得参与。2、我们认为顺周期投资线索将扩散。1）我们将顺丰控股排序提前，当前估值具备优势，为上市以来估值低位；顺周期β因素下，公司α将产生加成效果；后续我们继续建议重点关注鄂州机场转运中心投产后对公司全方位体系升级的帮助。2）危化品物流：我们看好化学品物流赛道具有市场空间大、准入壁垒高的特征，需求一旦回暖，弹性可观。我们尤其看好石化仓储与化学品船市场，商业模式清晰，龙头集中度可提升。重点推荐宏川智慧、兴通股份。3）大件快运：我们近期发布德邦股份跟踪报告，看好公司与京东物流进一步协同带来的提质增效。4）内贸集运：投资格局、享受潜力。CR3达到80%，而中长期看散改集、多式联运推动需求拓展。建议关注中谷物流、安通控股。5）电商快递：性价比已经凸显。持续推荐行业龙头中通快递、看好韵达走出困境、看好圆通处于低估位置具备性价比；关注申通继续优化力度。6）建议开始关注股价调整后，已经具备显著安全边际与分红优势的大宗供应链龙头，厦门国贸、厦门象屿。3、“一带一路”进入新一轮布局期。周中会议指出：“要精心办好第三届‘一带一路’国际合作高峰论坛。”我们强调“一带一路”核心标的：央企招商港口+民企嘉友国际。招商港口：作为招商局集团旗下全球港口资产整合平台，0.8倍PB具备显著的修复空间，海外港口资产的战略价值契合一带一路新十年发展方向。嘉友国际：作为深耕一带一路沿线国家，布局核心资产壁垒的民企代表，二季度业绩预增明显超预期，非洲市场、非常空间，持续关注紫金矿业作为公司第二大股东未来推动的跨境矿产能源运输的协同，以及公司伴随中资矿企出海实现的复制升级与扩张。
　　风险提示：人民币大幅贬值，经济出现下滑等。