本期话题：7月模型超额6%，持续关注顺周期行情。上个月行业配置模型表现优异，相对wind全A超额6%，年初以来超额8%。考虑到近两年景气和动量投资遇到挑战，我们近期研发出困境反转的行业模型，本月底模型均指向顺周期板块。当前右侧可关注TMT里估值不太贵的细分板块（电信运营、产业互联网、5G通信、电子等），左侧持续关注顺周期行情（非银、地产、钢铁、建材、家电、食品饮料和航空等）。
　　宏观层面：1)宏观景气指数：目前总体观点为经济企稳、货币紧、信用紧、去库存。2)宏观情景分析：预计沪深300盈利增速将会企稳向上，PPI在未来几个月开始探底企稳，库存周期处于被动去库存阶段，对待权益资产不妨乐观一些。
　　中观层面：金融消费进入长期配置区间，重点关注食品饮料和非银。
　　消费估值进入合理偏低区间：食品饮料、家电、医药。目前消费板块估值处于合理偏低水平，家电、医药、食品饮料业绩透支年份分别回到36%、4%、41%分位数，处于合理偏低区间，另外消费板块景气度处于扩张区间数月，消费板块进入长期配置区间，建议重点关注。
　　军工和新能源仍有估值修复空间，通信等TMT行业估值偏贵。军工与新能源的行业景气指数均处于扩张区间，业绩透支年份跌至10%分位数以下，短期有估值修复空间；通信业绩透支年份位于59%分位数，其他TMT行业处于70%分位数以上，短期偏贵，可关注内部细分板块机会。
　　当前可重点关注大金融。银行未来一年预计有15%左右绝对收益，但相对收益不一定能跑赢沪深300。保险PEV估值近期有修复迹象，保费收入增速明显改善，重点关注十年国债收益率的拐点信号。地产行业估值有所修复但仍然较低，房贷利率已创历史新低，可以关注。
　　行业配置模型跟踪：继续指向金融消费，重点关注顺周期板块。最新建议为：非银21%，食品饮料16%，电力及公用事业13%，机械11%，交通运输10%，家电10%，轻工制造7%，商贸零售6%，纺织服装6%；ETF配置建议为：金融25%（证券公司12.5%、银行6.8%、金融地产4.5%），消费30%（食品饮料12.5%、酒5%，家用电器6.1%，旅游5%），稳定37%（电力12.4%、绿色电力5%、石化产业5.4%，建筑材料11.5%，物流5%），成长8%（CS电子4.2%、芯片4.2%）。
　　风险提示：模型根据历史数据规律总结，未来存在失效的风险。