核心观点
　　据第一商用车网报道，2023年7月，我国重卡市场销售各类车型约6.5万辆，同比+44%，环比-25%，环比下降的主要原因为：（1）6月季末冲量、有一定销量透支；（2）天气高温多雨，有一定季节性因素。我们认为出口的高速增长、老旧国四车辆的淘汰、天然气渗透率的提升、潜在基建刺激政策的出台等都将为下半年的行业销量注入动能。23H1重卡板块业绩的再超预期已印证了盈利能力正快速恢复，我们认为这种恢复在下半年仍将持续。重点推荐：中集车辆、中国重汽A/H、一汽解放、福田汽车等。
　　▍7月销量同比+44%，环比下滑受季节性因素影响，看好全年销量持续复苏。根据第一商用车网报道，2023年7月，我国重卡市场销售各类车型约6.5万辆（开票口径），同比+44%，环比-25%。销量环比下降的主要原因为：（1）6月季末冲量，销量超市场预期，因此对于7月销量有一定透支；（2）7、8月由于天气高温多雨，对于生产、销售有一定影响，一般为全年的销售淡季。重卡行业2023年1-7月累计实现销量55万辆，同比+30%，行业销量的同比提升符合预期。
　　我们认为在7、8月的淡季后，销量有望继续环比提升、全年销量有望达到90万辆（同比提升约30%）。
　　▍我们认为出口的高速增长、天然气渗透率的提升等将为下半年的行业销量注入动能。我们认为下半年重卡行业销量增长主要驱动力包括出口和天然气出口两大增长点。（1）出口持续为全年增长的强劲动力。根据第一商用车网报道，7月重卡出口销量保持强劲势头，同比增长约55%，我们认为中国重卡在海外的优势有望延续、下半年重卡出口销量将望持续走高。（2）天然气价格走低，天然气重卡销量大幅增长。2023年天然气价格不断走低，7月天然气价格仍维持低位，同比降幅超30%，天然气价格的下降降低了重卡司机需支付的燃料成本、提升了天然气重卡的性价比。根据中汽中心的重卡零售数据，2023年6月天然气重卡的渗透率大幅提升至26%（23年5月为22%，22年6月为9%），我们认为天然气重卡将成为接下来重卡销量增长的一大重要动力。
　　▍潜在逆周期调节和老旧国四车辆淘汰政策有望出台，新能源重卡或将成为下一个成长赛道。（1）重卡行业有望受益于潜在的逆周期调节政策。7月24日中共中央政治局会议召开，会议针对经济形势作出判断，既明确了当前内需不足的主要问题，也强调了经济恢复波浪式发展、曲折式前进的特征，彰显了信心。总量上看，预计政策将从扩大内需和防范风险等角度入手，大力托底经济；结构上看，构建现代化产业体系、提振资本市场投资者信心、改善社会预期、稳定就业等多个方面或为政策重点。重卡行业有望受益于需求端向好及潜在的逆周期调节。在后续政策性开发金融工具等的支持下，基建投资增速有望提升，增强重卡的下游基建需求。（2）各地甚至国家级加快淘汰老旧国四车辆政策有望逐步出台。2022年11月，15部门联合发文：《柴油货车污染治理攻坚行动方案》，加码柴油货车污染治理，加快淘汰老旧国四车辆，各地甚至国家级加快淘汰老旧国四车辆政策有望逐步出台。此外，重卡行业当前新能源渗透率仍相对较低，2023年1-6月累计零售销量1.1万辆，渗透率约4%。在中国“3060”碳中和计划、欧洲2035年停售燃油车等政策因素的影响下，重卡新能源化的速度有望加快，新能源重卡或将迎来较快增长，成为下一个成长赛道。
　　▍风险因素：宏观经济增速下行压力持续；物流运价低迷；基建投资不及预期；国四车辆淘汰、基建刺激等政策出台不及预期；天然气价格大幅波动。
　　▍投资策略：我们维持2023年重卡行业销量预测约90万辆，同比增长约30%。我们认为出口的高速增长、老旧国四车辆的淘汰、天然气渗透率的提升、潜在基建刺激政策的出台等都将为下半年的行业销量注入动能。23H1重卡板块业绩的再超预期已印证了盈利能力正快速恢复，我们认为这种恢复在下半年仍将持续。我们继续推荐：半挂车市场份额提升，新能源业务发力的中集车辆；市场份额稳步提升、出口销量增速领先的中国重汽A/H；牵引车龙头一汽解放；AMT及轻卡行业龙头福田汽车等。