1．海外通胀仍有韧性，降息还需时间
　　上周五，港股大幅高开后快速走强,恒指盘初一度涨超2%，随后持续回落，午后维持震荡。截至收盘,恒生指数收涨0.61%,报19539.46点,周跌1.89%;恒生科技指数涨2.06%,报4497.31点,周涨0.69%;恒生国企指数涨1.21%，报6732.58点，周跌1.11%。全日市场成交额为1144.13亿港元，南向资金净卖出57.37亿港元。
　　个股来看，本月金股特步国际1368.HK涨3.44%，跑赢大盘。公司深耕跑步领域多年，打造专业产品矩阵:特步主品牌+索康尼专注于跑步领域，价格区间不同，形成协同效应，迈乐则对户外运动板块进行补充﹔Kswiss+Paladium构成时尚运动板块,获高瓴加持,加速成长;主品牌方面，Q2及H1零售流水均录得高双位数增长，表现亮眼，最新折扣75折，环比改善，库存少于5个月，预计下半年有望恢复至疫情前水平;新品牌方面，索康尼上半年实现盈利，开启加盟模式，索康尼+迈乐上半年流水实现翻倍增长，时尚运动板块受海外消费影响有所承压，但中国区已有较好表现，Paladium有望成为下一个盈利的品牌;今年大年，马拉松赛事+大运会+亚运会，公司有望继续发挥在跑步领域的优势,增速持续领跑行业。投资人可持续关注。
　　上周，美国公布的7月份ISM制造业PMI为46.4，低于预期的46.8，前价为46.0;美国劳工部的职位空缺调查(JOLTS）报告显示，6月职位空缺减少至958.2万个，为自2021年4月以来职位空缺最低水平，低于市场预期的961万个，前值5月下修至961.6万个;美国小非农ADP公布，7月份私人机构就业职位总数增加32.4万个，速超预期的17.5万人，前值6月下修至45.5万人。
　　我们策略组认为。就业市场在温和降温中，PMI分类项目中的雇员就业指数从6月的48.1，下降至7月的44.4;虽然小非农报告中转职者及留职者薪酬年化增长均持续回落，分别由6月的11.3%及6.4%，下降至7月的10.2%及6.2%，但职位总数在增加。行业分类中，只有制造业和金融业有小幅回落，其他行业都有所上升。经济表现强韧，薪酬增长水平在放缓，和早前的GDP和PCE数据走势一致。
　　8月4日美国劳工统计局公布数据，美国7月非农新增就业18.7万人，低于预期的19万人。7月新增就业人数创下2020年12月以来最低纪录，非农就业人数连续第二个月低于预期。平均时薪年率4.4%，预期值4.2%，月率保持在0.4%。时薪仍高于预期，薪资通胀螺旋仍未缓解。市场对美联储9月继续加息的预期大幅降低，但同时认为利率将较长时间维持在高位。
　　分析师:韩致立