行情走势：本周（07.31-08.04）沪深300指数整体上涨，相比上周上涨0.70%。
　　农林牧渔II（申万）指数收于3066，相比上周下跌0.02%，渔业（3.49%）涨幅最大。从估值来看，种植业、养殖业、动物保健、饲料行业PE/PB均低于平均值（一年），水产养殖PE高于平均值（一年），PB低于平均值（一年）。
　　生猪：猪价情绪性反弹，产能去化趋势不变。据涌益数据，8月4日全国均价为17.08元/公斤，本周生猪价格继续上涨，因二育积极入场，多地价格突破17元/kg，但需求支撑较弱，上涨阻力明显。回顾本次涨价起始，标肥价差逆转是行情诱发因素，当前150kg以上肥猪相对标猪仍有0.5元/kg以上价差，而养户压栏惜售、二育入场的短期生产行为则进一步助推行情发展，猪价出现情绪性反弹。展望后市，供给偏多基础上仍在环比增加，需求端消费复苏有一定不确定性，价格持续修复难度大，产能去化趋势不变。从新生仔猪的情况看，今年1-6月份全国新生仔猪量同比增长9.1%，预示着下半年生猪供应将继续增加；需求端下半年处于消费旺季，中秋国庆时节或拉动价格短期反弹，但宏观复苏较缓背景下消费拉动弱。库存方面，上半年低价期冻品持续进库，当前冻品库存处于高位，进一步压制猪价反弹空间，预计下半年猪价或在成本线震荡。行业连续亏损已超7个月，仔猪持续逼近盈亏平衡线，南方高温暴雨天气增大疾病传播可能性，多重因素影响下行业产能去化或进一步加速，三季度行情可期。
　　当前周期位置和估值位置均在底部，把握趋势比纠结数据本身更加重要，猪病扰动下，叠加行业持续深度亏损影响，淘汰母猪屠宰量持续维持在历史高位，产能持续去化的趋势或持续。我们认为，在等待数据证实和判断事物发展方向之间，我们更倾向于后者，且把握布局机会要更敢于乐观。看好生猪大行情，稳健标的关注牧原、温氏、新希望，弹性标的重点关注新五丰、巨星农牧，华统股份、唐人神、天康生物、京基智农、东瑞股份、神农集团等。
　　白鸡：鸡苗价格大涨近1元，预计大周期拐点临近。本周白鸡价格上行，8月7日山东大型企业鸡苗报价4.7元/羽，较上周上涨近1元，烟台地区毛鸡报价4.7元/斤。短期看，前期换羽后的供给高峰压力减弱，供给增量逐步趋于缓和，叠加当前补栏苗鸡出栏时点已越过三伏天，补栏需求逐步向上，鸡苗价格或持续向上；中长期看，在22年下半年祖代产能短缺并未传导到商品代情况下，商品代鸡苗及鸡肉价格表现已较为强势，父母代鸡苗价格维持高位，随着上游祖代产能缺口的传递，需求层面消费的边际复苏，下半年商品代价格将好于上半年，行业景气确定性高。
　　巴西禽流感持续发展，国内上半年海外引种仅占35%，种源缺口仍在累积。1）最大鸡肉出口国巴西本周报告多例禽流感疫情，海外禽流感正向新地区和“地方性全年”发展。巴西已进入动物卫生紧急状态，截至本周巴西已报告2例家禽及72例野生鸟类禽流感病例，若全球第一大鸡肉出口国发生家禽疫情，将对全球鸡肉贸易产生较大影响，全球种源紧张情况或持续；2）美国史上最严重禽流感疫情延续。截至23年8月3日，美国本轮禽流感疫情已发生325例商业养殖场、514例家庭养殖HPAI、扑杀禽类数量达到5879万只，相较上一轮禽流感疫情在更短的时间内产生了更大的影响范围与扑杀数量，且野鸟和后院疫情仍在持续发生。目前美国4个主要供种州中仅剩阿拉巴马州，疫情爆发停止已满6个月的俄克拉荷马州尚未被恢复通关，预计美国供种压力或将持续。3）海外引种难度升级，祖代供应缺口累积。协会显示国内上半年祖代更新中海外引进仅占比35%，海外产能紧张状态下引种量预计仍处低位，种源缺口有望进一步放大。
　　我们预计鸡周期将来临，这一轮是有望创出历史新高的。从长周期视角看，在持续高粮价背景下，白鸡作为料肉比最低的动物蛋白其性价比和经济性优势会进一步体现，行业长期成长性已经凸显；另一方面，龙头企业的规模相比上轮周期有明显扩张，本轮周期的利润兑现能力有望较上轮周期实现大幅增长，产业链利润向上游种苗环节集中，优势种苗企业或可获得超额收益。整体板块已迎来极佳的配置机会，或将迎来下半年上游缺口传导至终端后的价格催化，重点推荐规模持续增长、有望获取周期利润与壁垒利润的益生股份，被低估的白羽鸡龙头禾丰股份，建议关注仙坛股份、民和股份、圣农发展等。
　　动保：重点关注非瘟疫苗研发推进带来的投资机会。基本面来看，下游养殖端盈利复苏带动动保行业景气度提升，我们判断23年是动保行业利润修复之年，从一季报情况来看，业绩呈现同比恢复势头。投资层面，非瘟疫苗研发扎实推进，其中亚单位技术路线阶段性领跑，4月初包括兰研所、中科院在内的非瘟亚单位疫苗已向农业农村部提交应急评价相关申报材料，今年随着“揭榜挂帅”等重点项目进入中期考核节点，我们有望看到包括亚单位疫苗、活载体疫苗等多技术路线的非瘟疫苗研发加速推进，带来潜在的α机会。若后续非瘟疫苗成功商业化落地，或给猪用疫苗市场带来翻倍以上增量空间，建议重点关注潜在受益