核心观点
　　生猪：过去两周猪价快速拉升，本周瘦肉型肉猪出栏价17.22元/公斤，周环比增长14.1%。市场的分歧可能在于，这波价格上涨到底是像21年6月份猪价短暂反弹，还是像22年4月份猪价直接反转迎来新一轮周期。我们认为当前情形与21年6月份更为类似。从供给看，本轮周期产能去化从23年1月份开始，根据农业部的数据，目前累计去化幅度不到3%，不及21年7月至22年4月这轮周期的三分之一，产能去化幅度还不足以开启新一轮周期。从价格看，价格短期的快速反弹一方面或与年初疫情损失有关，另一方面，猪价沉寂半年后再度抬头，提振产业情绪，养殖端二育、压栏，形成猪价的自我强化。根据涌益数据，本周商品猪出栏体重触底反弹，或进一步揭示压栏和二育的存在。此后需持续跟踪体重数据，若8月出栏体重逐步上行，9月份后我们或能看到前期累计供应集中释放后带来的价格崩溃。股票上仍维持去产能逻辑不变，建议关注牧原股份(002714，买入)、温氏股份(300498，买入)，巨星农牧(603477，未评级)、新希望(000876，买入)、傲农生物(603363，买入)。
　　饲料：顺周期下首推海大集团，海大集团作为消费的上游，历史上与白酒等消费板块同步上涨。水产料方面，随存塘消化，特水鱼价明显修复，黄颡鱼、加州鲈鱼价格同比转正，生鱼价格位于成本线附近。特水鱼料整体景气乐观，带动饲料销售结构改善。此外，Q2以来鱼粉价格受秘鲁配额影响大幅上涨，特水料价格跟随原料价格上调，高鱼粉库存企业或受益于低成本原料和高价格饲料短期提升盈利能力。畜禽料方面，随Q3下游存栏继续增加，预计畜禽料仍能保持同比高增长。建议关注海大集团(002311，买入)。
　　宠物：乖宝宠物拟首次公开发行4000.45万股，占比10%，发行价格确定为39.99元/股，对应市值约160亿。乖宝宠物是国产宠物食品龙头公司，旗下拥有麦富迪、弗列加特等多个宠物食品品牌。其中，根据欧睿数据，麦富迪品牌市占率排名第二，仅次于皇家。弗列加特作为公司新打造的高端猫粮品牌，近年来也高速发展，618期间同比增长211%。乖宝宠物上市或带动宠物板块热度提升。建议关注中宠股份(002891，未评级)、佩蒂股份(300673，未评级)、乖宝宠物(301498，未评级)。
　　种业：种业的催化仍在于转基因的商业化推进。在粮食安全的大背景下，国家对生物育种的重视程度不断提高，伴随农业良种技术攻关和生物育种产业化应用首次被纳入鼓励类产业机构，我们认为国家或持续出台转基因政策。一旦转基因商业化彻底放开，转基因技术储备丰富的性状公司以及拥有优质玉米品种的种子公司将受益于市场空间扩大和市场占有率提升的双重逻辑。关注大北农(002385，买入)、隆平高科(000998，未评级)、登海种业(002041，未评级)。
　　投资建议与投资标的
　　生猪建议关注牧原股份(002714，买入)、温氏股份(300498，买入)、巨星农牧(603477，未评级)、新希望(000876，买入)、傲农生物(603363，买入)。饲料建议关注海大集团(002311，买入)。宠物建议关注中宠股份(002891，未评级)、佩蒂股份(300673，未评级)以及待上市的乖宝宠物(301498，未评级)。种业建议关注转基因收益标的大北农(002385，买入)、隆平高科(000998，未评级)、登海种业(002041，未评级)。
　　风险提示
　　农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险