投资要点
　　上周行情：2023/7/31至2023/8/4，上证指数+0.37%，深证成指+1.24%，轻工制造指数+0.25%，在28个申万行业中排名第17；纺织服装指数-1.29%，在28个申万行业中排名第27。轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：包装印刷（+2.66%)，造纸（-0.08%)，文娱用品（-0.1%)，家居用品（-1.1%)。纺织服装指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：纺织制造（+3.32%)，服装家纺（+1.58%)，饰品（-0.45%)。
　　造纸：受益于顺周期板块情绪提升，重点推荐基本面强势的【华旺科技】，关注需求向好，边际改善的【太阳纸业】。
　　进入浆价成本下行兑现期，关注Q3业绩弹性，重点关注【华旺科技】。上游木浆价格在2-4月快速下跌，考虑到纸企原料库存周期，预计成本下行将在Q3起充分显现。细分纸种来看，中高端装饰原纸受益于渗透率提升及海外市场的打开，以及双寡头的行业格局，价格坚挺度高，盈利弹性可期。重点关注：6月新产能8万吨投放后量、价均超预期，长期有望从中国装饰纸龙头走向全球装饰纸龙头的【华旺科技】。此外，文化纸需求较为稳定，下游观望结束采购意愿渐强，盈利触底回升，推荐【太阳纸业】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】
　　纸浆及大宗纸价格跟踪：本周浆价小幅上行，阔叶浆现货价格（+3.3%），针叶浆（+0.7%），主要受8月外盘报价小幅上涨催化，其中Suzano金鱼（桉木浆）上调20美元，亚太集团巴丝上调20美元（桉木），Arauco银星及明星上调10美元。23-24年阔叶浆新增产能较多，短期看浆厂挺价意愿较强，我们判断下半年纸浆价格将低位盘整。成品纸方面，双胶纸、铜版纸、白卡纸、生活用纸原纸价格周涨跌幅分别为+0.78%、+1.05%、+0.76%、+0.32%。前期太阳纸业、APP文化用纸、晨鸣集团、山东华泰纸业、岳阳林纸、银河纸业、亚太森博纸业等头部纸企发布提价函，幅度均为200元/吨，提价落地情况良好。
　　家居：地产及消费刺激政策进入密集落地阶段，板块前期积累一定涨幅，建议结合基本面，密切关注估值分位寻找弹性机会，推荐【顾家家居】。
　　家具基本面跟踪：7月淡季短期接单稍有波动，软体韧性凸显。1）软体：终端调研看，7月头部软体企业内贸接单增速延续较好势头，淡季韧性凸显，同时外贸接单边际向上，预计增长较6月环比提速；我们看好H2低基数加持下软体龙头业绩修复。2）定制：7月企业接单情况稍有波动，我们判断主要受六月及八月促销活动分流影响，同时7月为淡季，但去年7月因疫情扰动因素基数较高，总体维持弱复苏势头。
　　我们认为家具消费刺激是本轮刺激政策的最重要抓手之一，当前正处在地产及家居消费政策密集落地期，短期估值修复催化充足。1）地产政策层面，全国性政策不断加码：7月31日国常会强调优化房地产政策；8月4日央行表示延续实施保交楼贷款支持计划至2024年5月末，并将指导银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。地方层面，8月3日郑州率先出台15条楼市新政。多个一线新一线城市表态优化调整购房政策，政策边际宽松下地产交易有望恢复。2）消费政策方面，7月31日发改委《关于恢复和扩大消费的措施》发布，首要提示刺激大件消费。当前家居消费刺激政策处于地方落地阶段，如江西拟率先发放一亿元（较去年增加3000万元）消费券，涵盖汽车、家电、餐饮和家具四类大件消费。我们预期后续各地将逐步落地相应家具消费刺激政策，情绪好转下估值修复可期。
　　推荐：板块前期积累一定涨幅，建议结合基本面，密切关注估值分位寻找弹性机会。【顾家家居】短期订单韧性凸显，下半年外贸加速可期，23PE 17X（TTM-PE处均值-0.9标准差）；【欧派家居】行业龙头地位不改，调整后估值优势凸显，23PE 21X（TTMPE处均值-1.1标准差）；【索菲亚】23PE 13X（TTMPE处均值-0.5标准差）；【志邦家居】23PE 17.5X（TTMPE处均值+0.2标准差）；关注：【敏华控股】FY24 PE 11X (TTMPE处均值-0.5标准差)。
　　纺织服装：持续推荐【兴业科技】，运动服饰Q2流水凸显韧性。
　　纺织制造：重点关注景气度修复&自身增长动能强劲标的。根据我们跟踪，Q2订单层面普遍边际好转，海外客户去库节奏较好，库存水平逐步回归至正常范围，行业呈现稳步复苏态势。建议关注自身具有较强增长动能的【兴业科技】：Q2预告业绩高增超市场预期，汽车皮革业务打开第二增长曲线，下游客户理想、蔚来今年表现亮眼。【新澳股份】：全球毛精纺纱龙头，积极践行宽带战略，有望受益于行业增长与集中度提高。【台华新材】：PA66具有产业链及客户优势，新产能释放在即成长性突出。
　　品牌服饰：运动服饰Q2流水凸显韧性，关注海澜、特步。从运动服饰品牌Q2运营数据看，安踏/FILA/特步主品牌Q2流水分别同增高单位数/高双位数/高双位数；361度线下同增低双位数&电商同增30%，Q2流水具备韧性。下半年低基数效应显现、当前估值具备性价比，结合赛道景气度及长期成长性，建议关注：【特步国际】、【李宁】、【安踏体育】、【海澜之家】