核心观点：
　　COC/COP性能优势显著，应用场景丰富。COC/COP材料具有密度低、强度高、透光率高、双折射率低、耐热性强、稳定性强、水汽阻隔性好等优异特性，并且可以通过调节分子链结构以满足不同应用场景的需求，可广泛应用在光学器件、医疗、包装等领域。
　　COC/COP市场空间广阔。根据CNCIC数据，21年COC/COP国内消费量约2.1万吨，其中光学领域消费量为1.1万吨（53.2%）、包装为0.5万吨（23.6%）、医疗领域为0.3万吨（14.7%）；预计25年国内COC/COP消费量将达到2.9万吨，21-25年CAGR为8.9%。
　　COC/COP技术壁垒高铸，供应端被日企垄断。COC/COP产业链中单体降冰片烯的制备、高效茂金属催化体系的构建、聚合工艺的调节共铸起环烯烃聚合物的技术壁垒。COC/COP的供应被日企垄断，目前产能集中于日本瑞翁（4.2万吨）、宝理塑料（3万吨）、三井化学（0.6万吨）、合成橡胶（0.5万吨）四家公司，产能共计8.3万吨。国内目前尚未实现产业化生产，COC/COP需求完全依赖进口。
　　国产替代正当时，多家企业上马COC/COP项目。原料端国内具有丰富的环戊二烯产能，政策端环状聚烯烃已经被列入国家关键医用与防疫材料方向重点研发计划，多项政策助力COC/COP产业化，技术端经过多年的积累发投入，我国部分企业已经具备COC/COP产业化潜力。阿科力环烯烃单体已实现产业化、聚合物产线正在建设，拓烯科技22年拟投资10.8亿元建设“年产2.1万吨高端光学新材料项目；金发科技开展的“高性能环烯烃共聚物(COC)新材料试验项目预计在今年下半年完成中试；万华化学等也正在进行相关的研发工作。
　　建议关注：（1）阿科力：公司于2014年率先启动了COC/COP项目的研发，先后突破了环烯烃共聚物连续法聚合工艺技术、环烯烃共聚物提纯技术等关键技术，目前在COC/COP制备领域拥有授权及在审专利17项，环烯烃单体已具备产业化能力，聚合物具备产业化基础，小批量产品经客户试用，透光率、折射率及玻璃化温度等关键指标均达到进口产品水平。（2）金发科技：公司是全球规模最大、产品种类最为齐全的改性塑料生产企业，2022年开展高性能烯烃聚合物新材料试验项目，80吨COC中试产线预计下半年完成。（3）拓烯科技（未上市）：公司自主设计国内首套特种光学烯烃共聚物（SOOC）模式连续溶液聚合装置，已经与宇瞳光学和大华股份达成战略合作，3000吨COC项目有望23年10月投产。
　　风险提示：行业竞争加剧风险；产业化不及预期风险；下游需求不及预期风险。