核心观点
　　宏观因子中，中国上行延续折返，美国欧洲中期回落不变，美欧库存周期及中国经济内生动能方向仍是分化，海外金融条件类因子略有放松，原油供给因子震荡下行。预计8月国内处于普林格六周期的阶段二，建议配置股票。中债久期择时组合最新建议为长久期进攻配置。A股上市公司业绩跟踪体系发现三大指数的超预期程度并不乐观，建议挖掘结构性机会。
　　宏观因子跟踪：美欧增长短期回落，金融条件略有放松
　　跨市场全球宏观因子体系表现回顾：近期增长类因子的美国增长、欧洲增长大幅下行，中国增长延续折返，总体来看欧美库存周期中期下行、中国内生经济曲折向上不变。金融条件类因子短期略有放松。原油供给因子近期震荡下行，对应供给端有收紧趋势。全球资产因子最近1个月的收益率上涨为主，短期除长期债券外的资产不同程度上涨，体现了暂停加息的影响。
　　战略配置组合：过去1年收益3.3%，区间最大回撤-0.31%
　　对涵盖股票、债券、商品的7类国内资产，基于资产的风险平价策略权重长期稳定，可作为战略配置组合。该策略年化收益为3.90%，最大回撤-2.37%，夏普比率2.2，双边年化换手率38%；过去1年滚动收益3.26%，区间最大回撤-0.31%。
　　战术配置：连续7年正收益，年化20%，8月建议配置
　　股票普林格周期在美林投资时钟的基础上，加入了信贷指标，将经济周期划分为六个阶段，更好地适应了货币主义时代。我们判断当前中国处于流动性改善、经济回升（非典型)、物价回落的状态。根据我们改进的普林格周期理论构建的策略，过去7年年化收益20%，夏普比率1.53，最大回撤-7.8%。当前中国经济正处于该周期体系的第二阶段，建议配置股票。
　　债市细分板块建议：三季度切换长久期进攻
　　我们构建的中债久期择时组合年化收益6.2%，最大回撤1%，季度胜率94.8%。同期基准年化收益4.81%，最大回撤3.38%，季度胜率79.4%。在中债国开行债券1-3年、3-5年、7-10年指数、上证5年国债指数及货币基金等标的范围中，三季度切换长久期配置进攻，配置建议为7-10年。
　　股市细分板块建议：挖掘结构性机会
　　根据A股上市公司业绩跟踪体系，沪深300，中证500，创业板指超预期值均低于同期均值。从中报的情况来看，三大指数的超预期程度并不乐观，上市公司的业绩整体修复尚需一段时间。不过伴随着最新的相关支持政策的持续出台，我们相信上市公司业绩修复速度有望加快，对未来A股我们仍抱有较强信心。建议在市场整体基本面偏弱的情况下，挖掘结构性机会。
　　风险提示：本报告结果均基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险。