回顾“否极泰来”——今年以来为何我们持续提示市场风险
　　A股本轮调整的本质因素是什么？
　　去年A股主跌的四大基本面因子：1）疫情；2）债务风险（地产+城投）；3）俄乌冲突下的地缘风险；4）美联储加息周期下的全球流动性风险。在去年四季度以来的反弹中，只释放了一个半（疫情+部分优质地产企业债务）。
　　另外两大风险——地缘政治与全球流动性，需要在今年上半年进行释放后市场风险才会出清。
　　疫后复苏的国际经验：参考中国香港等地区的经验，疫情放开之后，在经历一波需求集中释放之后，由于疫情对居民、企业资产负债表的影响，后续复苏的持续性和高度关键在于政府刺激的力度。
　　去年底中央经济工作会议对于经济政策定调偏定力：“中国经济潜力大、韧性强、活力足”“去年以来经济下行主要受超预期因素影响”。
　　市场当前的核心担忧是什么？
　　经历了一季度需求集中释放后，伴随二季度经济高频数据“均值回归”，目前市场对于经济预期较为谨慎，呈现“长期问题短期化”的现象。
　　关注：担心90年代日本资产负债表式收缩与供给需求侧长期结构性问题。
　　焦点：1）后续还有没有可能推出大政策？2）即便推出大政策，还能不能扭转趋势？
　　最根本的问题：可以预见的未来，A股市场还有没有大行情？
　　风险提示
　　（1）受消费乏力、投资减弱、海外衰退等影响，国内经济复苏或不及预期；
　　（2）超预期风险未完全释放，“底线思维”下稳增长政策不及预期；
　　（3）外围扰动超预期变化，导致市场风险偏好收紧；
　　（4）数据统计误差；
　　（5）历史规律失效的风险；
　　（6）研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。