事件：公司近期发布2023年半年报，上半年实现营业收入1260.3亿元，同比+7.8%；实现归母净利润63.1亿元，同比+309.7%。
　　境内境外齐发力，业绩改善预期兑现。受境内燃煤价格同比下降和电量同比上涨综合影响，1H23公司火电板块税前利润汇总金额为9.42亿元，同比增利96.86亿元，业绩大幅改善。境外方面，1H23新加坡电力市场供需偏紧，电价上涨，公司新加坡业务务实现营业收入161.41亿元，实现净利润23.90亿元，同比大幅上升287.99%。境内业务扭亏，境外业务利润大幅增长，公司业绩明显改善。
　　入炉标煤单价同比-10.49%，火电发电量同比+7.43%，燃煤发电板块扭亏。1H23国内煤炭供应保持高位水平，进口煤供应量同比大幅增长，煤炭供需关系偏紧有所缓解，煤价下跌明显。公司累计入炉除税标煤单价1,137.76元/吨，同比下降10.49%。由于来水偏枯水电出力不足，1H23公司燃煤机组利用小时数同比增加100小时，叠加新机组并网发电，带动公司燃煤发电量同比+7.43%，在结算电价基本稳定背景下，公司燃煤发电板块1H23实现利润总额5.93亿元，成功扭亏。
　　新能源加速推进，装机占比不断提高，持续贡献利润。1H23公司新增风电、光伏装机规模分别达到408.60MW和2497.49MW，公司装机结构中风电、光伏的合计占比较22年底进一步提高3.55pct达到17.43%。1H23风电、光伏的合计上网电量占比同比提高1.8pct达到10.2%。1H23公司风电板块利润总额达到40.24亿元，同比+17.5%；光伏板块利润总额达到10.02亿元，同比+89.6%。
　　盈利预测与投资建议
　　1H23燃料成本下降幅度超出此前预期，我们下调了23-25年燃料成本的预测值；结算电价略低于此前预期，我们下调了23-25年结算电价的预测值。综合以上因素我们上调了公司盈利预测。预计公司23-25年归属于母公司净利润分别为135.49/160.10 /179.94亿元（原预测为110.39 /130.56 /153.81亿元），对应每股收益分别为0.86/1.02/1.15元（原预测为0.70/0.83/0.98元）。参考可比公司平均估值，给予公司2023年14倍PE估值，对应目标价12.04元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新能源发电的增长空间及项目推进速度可能低于预期；煤价下跌幅度不及预期；结算电价超预期下跌；新能源运营的收益率水平可能降低。