上周盘面价格明显反弹，与我们上期周报观点相符。往后看，国内会后陆续出台政策、海外软着陆逻辑带来的预期改善以及信心恢复继续占主导，外加产业链利润已在非常低的位置，参考历史上类似情境时的反弹幅度，本次反弹或尚未结束、上方或仍有一定空间。然而，考虑到政策最终能实际拉动的锌消费有限、基本面维持过剩状态，我们仍然倾向在中期采取逢高空的视角。
　　上周基本面情况：
　　矿冶利润继续恢复，关注下周实际检修影响量：上周平均矿山及冶炼厂利润分别恢复至558元/吨及384元/吨，供应端暂无新增消息。八月月度国产TC+200至5100元/吨，月度进口TC-10至160美元/干吨；周度TC不变；原料充足的局面维持。近期炼厂检修计划基本落实，但考虑到利润持续修复，实际检修影响量不及预期的可能性仍然存在，关注下周相关数据。
　　下游开工小幅回升，高价下的现货成交并未崩塌：上周锌合金开工受台风影响环比-0.61%，镀锌及氧化锌开工小幅回升，且结构件开工后续或持续受到铁塔订单支撑（SMM铁塔样本企业反馈目前基本满产，满产状态或能维持至十月）。回顾7月淡季开工率，镀锌开工缓慢上升至与历史均值持平；锌合金开工在45%浮动，低于历史均值；氧化锌开工在63%浮动，高于去年同期、接近21年同期；结合企业反馈，8月开工环比明显走弱的概率较小。上周现货升水显著下滑（其中广东现货升水下滑较深，天津到货偏少因而升水下行幅度有限），整体成交在锌价明显上涨后并未崩塌，上周上海及广东仓库入库量正常、累库量较小