核心观点：在中央政治局会议的重磅催化下，上周市场整体出现明显回暖，投资者对于经济基本面的偏低预期或在逐步得到修正。资金面上，北向资金周一后连续四日净流入，上期海外共同基金净流入同步回升，公募新发边际回暖、股票仓位也在陆续回补。但与此同时，个人投资者及杠杆资金则显得较为犹豫，融资处于净卖出状态，两融活跃度虽有回升仍处于年内低点。毋庸置疑的是，此次中央政治局会议诸多不同往常的积极提法显然修复了市场风险偏好，但内外资在风险偏好弹性上的差异或许导致了这一背离，北向在短期内已成为重要的定价力量之一，而内资非机构力量的后续接力或将成为行情延续性的关键。
　　宏观流动性：①海外流动性方面，上周TED利差略有扩张，离岸美元流动性压力边际稳定；OFR金融压力指数延续回落。②国内流动性方面，上周R001与DR001差值走阔，银行间流动性整体仍较充裕，流动性未见明显分层。
　　权益市场微观交易结构：上周两市成交额与换手率均边际回升，整体成交热度回暖。房地产、商贸零售、非银金融、社会服务、汽车等行业交易较热，汽车、社会服务、非银金融、计算机、通信等行业交易较拥挤，传媒、通信、房地产、食品饮料、非银金融等行业的波动率较高。
　　微观资金供求：
　　杠杆资金：上周融资净卖出小幅收缩，两融交易活跃度边际回升。
　　个人投资者：上周个人投资者进入股市的交易意愿回落，对于公募基金的申购意愿亦有所回落。同时，上周小额资金流入全A强度大幅回落。
　　机构投资者：上周被动指数型基金和主动偏股基金的发行量均上升，主投权益市场的公募基金发行延续回暖，各类公募基金股票仓位普遍延续抬升。
　　外资：①北向资金：上周北向资金转为大幅净流入；北向活跃度较前一周边际回升。②海外共同基金：上期注册地在海外的共同基金继续净流入中国。
　　产业资本：上周重要股东净减持较前一周大幅回落，股票回购较前一周略有回升，上周限售股解禁市值边际回落，本周预计解禁增加，下周回落。
　　一级市场：上周新增IPO与增发均边际回落，另有可转债发行。
　　风险提示：（1）测算误差；（2）数据统计误差；（3）政策或内外经济环境变动超预期。