产品：技术、工艺及场景共同驱动，行业升级不止于ADB
　　光源升级已并非车灯演进的唯一道路，差异化体验成为智能电动时代车灯发展的新锚点。从新势力及自主重点新车型的车灯运用来看，车灯单车价值量的提升驱动力丰富。1）技术升级：以ADB、DLP为代表的车灯技术开辟智能化时代车灯更高阶的功能体验；2）工艺复杂度提升：贯穿式设计对注塑工艺、发光均匀性等提出更高要求；3）运用场景丰富：除了传统的行驶用途，氛围灯、阅读灯、标识灯、迎宾灯等多样化需求进一步丰富车灯的运用场景。
　　客户：新车型表现超预期，新能源占比有望迎来快速提升
　　公司近年加大对造车新势力及自主品牌开拓力度，并与华为达成战略合作，积极拥抱新能源转型。近期重点新势力及自主客户新车表现超预期：1）理想：交付持续向上，L8月销近万且持续攀升，L7月销破万；2）小鹏：G6定位超智驾轿跑SUV，预售近20天订单已突破3.5万台，市场反响热烈，7月正式开展交付有望逐步显现销量贡献；3）吉利银河：银河L7卡位10-20万插混大赛道，上市即爆款，首月销量为9673辆，超九成车主选择顶配及次顶配车型；4）全新蔚来ES6：换代车型基于全新NT 2.0平台打造，强竞争力加持下车型销量回升。随着新项目逐步落地，公司新能源占比有望迎来快速提升。
　　投资建议：新项目陆续落地，产品升级与客户转型进入兑现期
　　车灯行业二次成长在即，星宇迎来赛道加速、格局优化与盈利回升三重赋能。当下行业智能化时代即将开启，车灯市场空间持续扩容。公司配套向新能源车企突破，随着车型逐步落地，2023年起新能源占比迎来快速提升，并布局塞尔维亚进军全球配套体系，市占率有望稳步提升。产品持续升级以及高效率管理等助力公司盈利能力企稳回升。预计公司2023、2024、2025年归母净利润分别为12.02亿/ 16.23亿/ 21.42亿元，对应PE 35X、26X和20X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、下游景气不及预期；
　　2、技术研发与产品开发风险；
　　3、盈利预测不及预期风险。