公司发布2023年一季报：公司2023Q1实现营收19.2亿元，同比/环比分别-9.8%/-15.8%；实现归母净利润2.0亿元，同比/环比分别-24.5%/+8.6%；扣非归母净利润为1.7亿元，同比/环比分别-29.9%/+26.2%。
　　2023Q1业绩同比下滑。公司2023Q1实现营收19.2亿元，同比/环比分别-9.8%/-15.8%；实现归母净利润2.0亿元，同比/环比分别-24.5%/+8.6%；扣非归母净利润为1.7亿元，同比/环比分别-29.9%/+26.2%。公司2023Q1营收同环比下滑，预计主要系其合资客户一季度销量承压所致，其中公司主要合资客户一汽-大众、东风日产乘用车、一汽丰田和广汽丰田2023Q1批发销量同比分别-12%/-63%/-22%/-11%，环比分别-10%/-46%/-17%/-8%。2023Q1归母净利润同比下降幅度超过收入端，预计主要系销售规模下降导致负规模效应显现。
　　盈利能力受规模负效应影响，2023Q1毛利率和归母净利率同比下降。公司2023Q1毛利率为21.5%，同环比分别-0.8pct/+0.2pct。公司毛利率同比下降预计系销售规模下降导致负规模效应显现。公司2023Q1归母净利率为10.6%，同环比分别-2.1pct/+2.4pct。2023Q1四项费用率合计为10.7%，同比+2.2pct，其中研发和管理费用率同比分别+1.3pct/+1.1pct。公司处于客户结构转型期，积极开拓新客户和新项目导致2023Q1研发和管理费用率提升。
　　公司受益于车灯智能化带来ASP提升，新能源客户即将放量，叠加海外工厂投产+智驾业务储备，维持“增持”评级。中长期看受益于车灯智能化升级，公司产品结构持续优化、市场空间持续扩大，ADB、DLP、HD-ADB、交互式氛围灯均已研发成功，新接订单充足保障未来业绩发展；公司客户结构当前处于转型的关键期，预计新能源项目未来几年将提供重要业绩增量；公司积极拓展海外业务，塞尔维亚工厂已投产；公司于2023年初与地平线达成合作，共同研发“行泊一体”解决方案，提前储备智驾业务。维持公司盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为11.31/15.54/21.02亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：乘用车产销不及预期、车灯类业务毛利率不及预期；新能源汽车渗透率不及预期；新项目研发进展不及预期。