核心观点：
　　综合目前美国居民的超额储蓄规模、薪资涨幅和房价收入比，以及美国房地产自身周期规律特征，自2023年初以来的房地产上行期可能持续至2024年下半年；住宅投资将对增长形成支撑。
　　●基本逻辑：
　　1）从房地产销量和住宅投资看，1960年以来，美国经历了约13轮房地产周期，下行期和上行期时间跨度大致平衡；房屋销量领先开工投资约1个季度。
　　2）美国房贷利率与房屋销售存在一定关系，但并不显著。
　　3）居民收入水平和房价收入比是房地产周期的关键影响因素。
　　4）截至2023年Q2，美国家庭部门仍有约7500亿美元超额储蓄，薪资涨幅处于相对高位（超4%）、房价收入比处于历史相对合理水平（115%），这为房地产市场景气上行提供了支持。
　　●风险提示：宏观经济出现超预期波动