镍&不锈钢：持续上行动力不足，基本面仍偏弱
　　1、供给：中国6月镍矿砂及其精矿进口量为528.88万吨，环比增加41.60%，截至7月21日，港口库存减少至611.99万吨；7月电解镍产量2.1万吨，环比增加4%；6月电解镍进口1.42万吨，环比增长35%：7月镍铁国内产能维持6.24万吨，产量3.43万吨，印尼产能环比增加0.2万吨至17.85万吨，产量12.33万吨，冶炼利润有所修复；7月MHP产量1.23万镍吨，环比减少0.01万镍吨，高冰镍产量2.23万镍吨，环比增加0.08万镍吨，交易活跃度环比增加；7月硫酸镍产量3.6万镍吨，中间品占比83.5%，废料占比15.8%，纯镍占比0.7%。
　　2、需求：需求主要体现在合金上，不锈钢300系排产增加，三元系需求放缓。不锈钢方面，本周不锈钢社会总库存周环比下降2.3%至100.3万吨，其中冷轧49.6万吨，周环比下降0.9%，热轧50.7万吨，周环比下降3.6%；佛山地区降0.1%至28.0万吨，无锡地区降1.5%至54.6万吨；7月国内不锈钢产量预计与上月持平280万吨左右，300系小幅增加；印尼7月产量预计与上月持平32万吨左右；不锈钢冶炼利润有所修复，下游需求上，地产方面表现一般，白色家电仍有增量预期，据产业在线，预计9月空调仍将保持一定增速。新能源汽车方面，据乘联会，7月1-23日，新能源车市场零售44.2万辆，同比去年同期增长23%，较上月同期下降2%。今年以来累计零售352.8万辆，同比增长35%；全国乘用车厂商新能源批发49.3万辆，同比去年同期增长18%，较上月同期增长5%。今年以来累计批发403.7万辆，同比增长40%。
　　3、库存：本月LME库存减少1758吨至37590吨，沪镍库存减少296至2837吨，社会库存减少760吨至4076吨，保税区库存增加300吨至5100吨。
　　4、观点：本月，镍价受到宏观情绪和收储传闻影响，快速上涨至最高约17.4万元/吨，7月27日据SMM了解昨日国储对镍铁进行收储且要求镍含量在10%以上，总共招标6万实物吨，半年交期，收储量不及预期。供给方面，当前国内纯镍供应偏松，需求偏紧，进口镍及金川镍现货升水持续下调，新增产能有望顺利陆续落地。需求方面，不锈钢方面，本周不锈钢社会总库存周环比下降2.3%至100.3万吨，以400系资源消化为主，下游需求还是以白色家电为主，且据产业在线，预计9月空调仍将保持一定增速。新能源汽车方面，7月中上旬新能源车市场零售44.2万辆，同比增长23%，环比下降2%；市场硫酸镍成交偏弱，7月三元前驱体产量环比下降，边际供应大于需求。镍价受消息面影响反弹，叠加低库存因素给予支撑，当前价格在阶段性较高水平，不宜追高，而供需矛盾下，或震荡偏弱。