事项：
　　7月28日欧莱雅集团公布2023年半年报业绩，整体实现营业收入205.7亿欧元，同比增长12.0%，可比口径下同比增长13.3%，营业利润为42.6亿欧元，同比增长13.7%，营业利润率为20.7%，同比上升0.3pct。
　　国信零售观点：根据欧莱雅集团的业绩表现及市场趋势来看：1）行业整体加速复苏，中国美妆市场潜力仍存。在过去的两年中，全球美妆市场整体增速有所放缓，根据欧莱雅集团的测算，21/22年全球美妆市场均约增长6%，但23H1增速恢复至10%，同时中国市场恢复尤其显著，23Q1仍处于2%下滑态势，23Q2已实现+6.5%的增长。预计下半年我国化妆品市场将呈现逐季走高复苏的态势。2）高奢市场增速持续回暖。欧莱雅高档化妆品市场2022年增速为10.2%，较于22H1的16.4%有所回落，但近四个季度业务持续回暖，22Q3/22Q4/23Q1/23Q2分别同比增长4.6%/5.5%/6.5%/8.6%，未来随着消费力的进一步改善，具备较为优质的产品品质和较强品牌力的高档美妆市场也有望继续不断增长。3）行业分化持续，龙头公司优势凸显。欧莱雅集团23年上半年实现营收同比增长13.3%，高于全球平均水平，且在各部门、各渠道几乎均高于平均市场水平。未来随着行业中的中小品牌出清力度进一步加大，行业集中度有望持续提升。4）产品力成为未来行业发展的核心驱动力。一方面欧莱雅多年一直保持研发费用率在3.0%左右的较高投入，同时还不断通过外延投资的方式加码科技实力，从去年底至今，欧莱雅集团的风险投资基金BOLD，成功入股两家合成生物公司Microphyt和Debut，而欧莱雅活性化妆品部持续保持集团内部增速第一，也印证出当前功效趋势下，科技研发打造出的产品力成为未来美妆市场的核心驱动力。5）多品牌多品类集团式发展成为趋势。由于美妆市场细分赛道众多，大多单一品牌无法满足市场全部消费者需求，同时多数企业的主品牌的边际增速正随着基数变大而逐步放缓，因此多品牌的布局对于企业未来的持续成长显得越发重要。今年4月欧莱雅集团以迄今最大手笔收购Aēsop品牌，小众、纯净、高端且有香水业务的Aēsop的加入弥补了欧莱雅在该方面的少许不足，为集团未来全面式发展再度增添助力。
　　综上来看，我们认为美护行业长期景气度仍存，而目前头部公司估值消化也已经较为充分，下半年各大企业通过产品升级，以及多品牌建设等仍有望加速成长。前期调整后部分标的估值吸引力逐步显现,具备产品储备的优质龙头下半年有望加速业绩恢复。重点推荐：贝泰妮、福瑞达、珀莱雅、巨子生物等，建议关注：华熙生物、水羊股份、丸美股份、上海家化等。
　　风险提示：
　　宏观经济恢复不及预期，行业需求不及预期；新品推广不及预期；政策变动风险。