摘要：
　　从制氢端看，欧盟目标到2030年，年产2000万吨绿氢，其中进口1000万吨，内部生产1000万吨，预计将为欧洲本土和进口厂商分别带来的电解槽累计需求量均达90-100GW。根据欧盟制定的绿氢计划，未来欧洲市场将成为中国电解槽厂商的重要出口地之一。从欧洲电解槽厂商竞争格局看，主要龙头已经浮出水面，挪威NEL、英国ITMPower、德国Siemens、法国Mcphy、美国Plug Power等市场份额领先，新起之秀蒂森克虏伯（Nucera）势头强劲。未来中国电解槽竞争格局或趋近欧洲市场，隆基、三一、阳光等电解槽巨头群雄并起。
　　从技术路线来看，性价比是最重要的衡量标准。欧洲电解槽厂商以布局PEM电解槽路线为主，其中ITMPower、Plug Power和Siemens是典型代表；碱性技术路线，以McPhy和Nucera为专长；NEL深耕电解槽产业时间久，对碱性和PEM均有布局，其在自有碱性的基础上，通过收购布局PEM制氢路线。从成本看，欧洲的碱性和PEM电解槽价格相差不大，PEM电解槽价格仅为碱性电解槽的1.5倍；未来碱性和PEM两种路线的发展或将愈发趋近，碱性降低电耗提高综合性价比，PEM提高成熟度降低设备成本，在各自具备优势的场景下共同发展。对国内而言，Nucera制备的方形碱性电解槽性能优于国内，或将成为国内碱槽厂商的技术进步目标；欧洲的PEM发展远成熟于国内，西门子、康明斯等厂商进入中国市场将带来国内PEM从0-1的进步，推动完善PEM核心零部件供应链。
　　从储运端看，管道是欧洲主推的储运技术路线，将带来管材、压缩机等材料和设备投资机会。根据2022年发布的欧洲氢气骨干网络计划（European Hydrogen Backbone），欧洲将建立一条覆盖28个欧盟国家的氢气管道，总长度预计在2030年达到28,000公里，到2040年达到53,000公里，60%由现有的天然气管道改造，40%为新建的纯氢管道。总投资预计为80亿-143亿欧元（642-1,148亿人民币）。其中，管材和压缩机是氢管道投资建设的核心环节，带来材料和设备端机会。
　　从应用端看，石油炼化和合成氨是欧洲氢能应用的主要场景，未来交通领域、建筑领域是增长潜力最大的环节。根据2020年7月欧盟委员会发布《欧盟氢能战略》，乐观情况下，到2050年，氢气需求为2250TWh（6818万吨）；其中，交通运输675TWh（2045万吨）和建筑579TWh（1754万吨）将成为氢气需求量最大的领域。对比国内，目前氢气的主要应用场景为化工行业，即合成氨、合成甲醇和石油炼化，未来交通和氢冶金或成为氢气需求的主要增量市场。
　　风险提示：产业政策不及预期、技术突破及成本下降不及预期