投资要点
　　政治局会议释放宏观利好，往后看关注中报落地及双节走量。过去我们持续重申板块处于低估值、低预期，向上催化主要来自于销售旺季表现&宏观经济催化。截至7月28日白酒板块PE-TTM仅32倍，位于历史估值低位。7月24日中共中央政治局召开会议，宏观要素积极的边际变化修复市场悲观预期，实现催化第一步，往后看可进一步关注后续宴席端、中报业绩及双节旺季动销表现。
　　主要酒企2023H1业绩表现及简评：1）贵州茅台：公告推算23Q2预计总营收312.21亿元，yoy+18.91%，归母净利润148.05亿元，yoy+17.98%，业绩略超我们此前预期，当前看23Q2归母净利润增长率略低于营收表现，我们预计或主要系季度间税金率波动、销售费用低基数所致。长期看茅台规划稳健，推动公司量价齐升的多种排列组合未变，公司目标23年营业总收入较上年度增长15%，预计全年超额完成目标概率大。2）山西汾酒：23Q2预计总营收63.29亿元，同比+31.77%，归母净利润19.56亿元，同比+50.12%，超过我们此前预期，22年同期低基数，同时我们预计q2或有部分费用节奏调整。公司实际经营优异，基础工作扎实，行业压力之下，全年20%增长目标完成确定性强。3）今世缘：23Q2预计总营收21.67亿元左右，同比+30.62%左右，归母净利润7.95亿元左右，同比+29.06%左右。今年进度比去年同期更快，且管理层积极作为，全年百亿目标完成确定性强。4）百润股份：23Q2总营收8.91亿元，同比+79%，归母净利润2.51亿元，同比+95%。符合前期预告区间。23H1毛利率66%，同比+4pct，接近21H1的水平，销售/管理费用率分别20%/8%，同比-2pct/-3pct。1）投放方面，今年营销环境不受限制，公司趁势持续加大投入，尤其Q2加大投放，H1广宣费用同比+79%；2）人工方面，销售体系优化，加强智能化对细分人群/场景/渠道的精细化运用，人工费用同比+15%；管理人力提效，职工薪酬-3%，Q1Q2管理费效比体现。产品丰富度提升，维持强爽势能，微醺联名营销效果呈现。
　　风险提示：宏观环境不及预期、疫情影响反复、食品饮料的需求恢复不及预期、食品安全问题。