本周（7月24日-7月28日）权益市场整体上涨，全指数收涨。两市日均成交额较上周放量约711.67亿元至8295.47亿元，周度环比回升9.38%，北上资金全周净流入345.06亿元。本周（7月24日-7月28日）31申万一级行业中26个行业收涨，其中15个行业涨幅超2%；非银金融、房地产、钢铁、建筑材料、银行涨幅居前，分别上涨11.44%、9.78%、7.27%、6.73%、6.28%；传媒、电子、通信、公用事业、农林牧渔跌幅居前，跌幅分别达-3.08%、-0.88%、-0.68%、-0.43%、-0.40%。
　　本周（7月24日-7月28日）中证转债指数上涨1.35%。29个申万一级行业中25个行业收涨，其中行业涨幅超过2%的行业共4个。非银金融、钢铁、建筑装饰、轻工制造、汽车涨幅居前，分别上涨5.05%、3.16%、2.33%、2.05%、1.97%；社会服务、通信、电子、计算机跌幅居前，分别下跌-0.71%、-0.40%、-0.36%、-0.22%。本周转债市场日均成交额缩量5.02亿元，环比变化-0.91%；成交额前十位转债分别为测绘转债、文灿转债、纽泰转债、新致转债、瑞鹄转债、溢利转债、海泰转债、中银转债、飞鹿转债、金埔转债；周度前十转债成交额均值达99.49亿元，成交额首位达185.74亿元。从转债个券周度涨跌幅角度来看，约76.05%的个券上涨，约54.02%的个券涨幅在0-1%区间，22.03%的个券涨幅超2%。
　　转股溢价率与平价：转股溢价率方面，本周（7月24日-7月28日）全市场转股溢价率回落，日均转股溢价率达45.17%，较上周下降0.96pcts；从各行业溢价率变化来看，本周12个行业转股溢价率走阔，其中5个行业走阔幅度超2pcts。转股平价方面，本周18个行业平价有所走高，其中9个行业走阔幅度超2%。
　　股债市场情绪对比：本周（7月24日-7月28日）转债、正股市场周度加权平均涨跌幅、中位数为正，且相对于转债，正股周度涨幅更大。从成交额来看，本周转债市场成交额环比下降0.91%，并位于2022年以来29.40%的分位数水平；对应正股市场成交额环比增加6.62%，位于2022年以来16.60%的分位数水平。从股债涨跌数量占比来看，本周约76.71%的转债收涨，约65.18%的正股收涨；约43.53%的转债涨跌幅高于正股；相对于转债，正股个券能够实现的收益更高。综上所述，本周正股市场的交易情绪更优。
　　核心观点：6月以来，可转债市场出现较明显变化：（1）转债供给端发行节奏一改5月“熄火”状态，中小盘转债发行逐渐增多，市场对次新债的关注可能由此锚向新债；（2）随着搜特转债退市，转债市场信用风险事件冲击逐渐消弭，低评级转债溢价率向上修复；另一方面，以正邦转债为例的低评级标的以积极下修、释放积极信号“自救”，转债价格实现大幅修复；（3）主题方面，我们回归政策面和业绩逻辑，锚向“新”海外出口、“一带一路”和估值低位板块。同时，我们需要关注市场对信用风险的关注，高评级底仓类品种未必迎来溢价抬升，但市场对低资质、低评级标的的警惕情绪或致相关标的溢价端面临“下杀”风险。
　　新债组合推荐：冠盛转债、天23转债、睿创转债、精锻转债、精测转2
　　近期关注题材转债推荐：晶瑞转2、立昂转债、赛轮转债、永22转债、风语转债、华兴转债、莱克转债、精测转2、奥飞转债、花园转债、博杰转债
　　风险提示：（1）流动性收紧；（2）权益市场大幅调整；（3）地缘政治危机影响。（4）行业政策调控超预期。