市场行情：本周上证综指上涨3.42%，恒生指数上涨4.41%，A股房地产板块上涨9.75%，H股内房板块上涨13.51%。板块涨幅前三金科股份、佳兆业集团、锦和商管分别上涨50.98%、50.29%和44.44%；板块跌幅前三国瑞健康、丰盛控股、四海国际分别下跌13.98%、13.95%和7.63%。
　　新房成交：本周23城周新房成交整体环比上升13.4%，同比下降35.2%，本年累计同比下降1.4%；较去年全年增速上升29pct。本周一线城市周新房成交整体环比上升9.9%，同比下降5.0%，本年累计同比上升15.0%；较去年全年增速上升40pct。本周二线城市周新房成交整体环比上升15.1%，同比下降42.1%，本年累计同比下降5.9%；较去年全年增速上升26pct。本周三线城市周新房成交整体环比上升18.4%，同比下降35.2%，本年累计同比下降7.8%；较去年全年增速上升28pct。
　　二手房成交：本周12城周二手房成交环比下降0.1%，同比下降15.2%，本年累计同比上升40.0%；较去年全年增速上升49pct。
　　板块估值：本周A股地产开发商P/E、P/B平均值分别为9.4x/0.7x；H股地产开发商P/E、P/B平均值分别为5.7x/0.4x；中介服务公司P/E、P/B平均值分别为20.3x/1.9x；A/H股物业公司P/E、P/B平均值分别为13.9x/2.6x。
　　投资建议：政治局会议对房地产表述超预期，之后将进入细则发布和销售验证阶段。市场对政策和成交修复预期较弱，股价对预期差的反应较为积极。我们认为接下来一个月一线进入实质政策放松的可能性加大，市场成交修复或比较曲折，但市场预期已经充分反应了对成交修复的悲观看法，我们认为短期可以积极参与政策预期差和成交修复时间差内的反弹行情。继续重点推荐成交弹性标的贝壳，开发商建议关注重点布局一二线的公司滨江、招蛇、越秀、华润，物业公司关注基本面较好的商业运营商华润万象。
　　风险提示：房地产政策调控效果不及预期风险；商品房销售复苏不及预期风险；开发商资金链缓解情况不及预期风险。