策略摘要
　　在油价上涨、欧佩克减产、化工端需求尚可等因素的驱动下，LPG市场情绪边际好转，内外盘价格从底部显著反弹，逢高空的思路需要暂时放弃。对于主力合约PG2309，高仓单下的交割博弈仍具有一定不确定性，建议关注仓单走势，不宜过度追涨。
　　投资逻辑
　　■市场分析
　　近期原油价格走势偏强，重心持续上移，WTI站上80美元/桶关口，Brent也逼近85美元/桶。从价差结构上看，原油月差同样走强，汽柴油裂解价差近期也出现回升，基本面是驱动油价走高的主要原因，也符合我们前期判断，宏观利空逐步缓和后，基本面的利多驱动更加明显，即在全球炼厂负荷提升的拉动下，原油供需缺口将在今年三季度达到最高峰，从高频数据上看，近期原油浮仓库存出现明显下降，此外，受到制裁、运力等因素限制，下半年黑油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应增长空间有限，美国页岩油产量也出现增长瓶颈，叠加沙特减产，供需紧张的格局将会更加凸显。
　　在油价上涨的同时，近期外盘LPG市场表现也明显地由弱转强。截至本周五，沙特CP丙烷掉期价格来到513.9美元/吨，环比前一周上涨7.5%；FEI丙烷掉期价格录得604.6美元/吨，环比前一周上涨6.4%。除了宏观与原油端的影响，LPG自身基本面也有所改善。具体来看，沙特7/8月份额外减产100万桶/天，对LPG供应存在收紧效应（产量降幅或超过15万吨/月）。结合船期数据来看，沙特7月发货量预计为66万吨，环比6月下降11万吨，供应减量有望继续兑现，市场也普遍预期8月CP官价大幅回升。美国方面，在高库存的压力下，美国LPG出口仍维持高位。参考船期数据，7月发货量预计达到493万吨，环比6月增加25万吨，同比去年提升47万吨。美国供应从总量上依然是较为充裕的，但巴拿马运河拥堵情况加剧，将对货物到港形成延误，亚太地区有边际收紧的迹象。
　　国内方面，在外盘反弹、进口成本回升的驱动下，市场氛围显著回暖，现货价格持续反弹。就具体的供需基本面而言，前期炼厂检修结束带动国产量提升，但实际增量有限。近期市场主要供应压力来自于进口端。参考船期数据，中国7月LPG到港量预计在302万吨，环比6月峰值减少14万吨，同比去年增加64万吨。但随着中东供应边际收紧、外盘走强，我们认为进口量有望从绝对高位回落，港口库存压力得到一定缓解。需求方面，在燃烧消费处于淡季的环境下，化工端需求表现相对稳固，下周烯烃深加工开工率预期回升，或进一步提振LPG原料气需求。
　　策略
　　单边中性偏多，关注仓单趋势，不宜追涨
　　■风险
　　油价大幅下跌；燃烧需求不及预期；化工装置需求不及预期；PG注册仓单量大幅增加；中东与北美供应大幅增加