当前我们对建材行业整体判断：品牌建材进入业绩和估值改善双击阶段；水泥行业亏损
　　面扩大，但政策回暖推动龙头估值及业绩修复；玻纤行业底部明确，逢低布局以时间换
　　空间；浮法玻璃需求端受益保交楼，供给端产能有收缩，存阶段性涨价机会。
　　品牌建材：中央层面政策定调由供给端转向需求端，龙头企业中报业绩内生修复显著，
　　看好板块业绩修复和估值修复双击。从板块23H1业绩预告披露情况看：1）板块企业在行业底部踔厉奋发，客户拓展上积极开拓学校、医院和工业等非房业务，渠道转型上加大对C端和小B端的布局与投入，结果上看，各细分行业龙头23H1需求端皆呈现韧性复苏态势，特别是C端优秀和行业供给出清明显的瓷砖龙头东鹏控股、三棵树23H1收入端分别同比增长12.39%–19.31%和增长20%以上；2）板块企业业绩拐点明确，并且呈现出利润增幅显著大于收入增幅的特征，背后第一是22年初以来各核心原材料价格同比皆有较大降幅，增厚企业毛利率，第二是行业底部各企业向内求效率，进行人员精简、费用压缩以及生产制造降本等措施，节约经营费用。第三是随着渠道向C端和小B端转型效果的显现，高毛利率和优质现金流渠道占比的不断提升，也帮助改善盈利水平和现金流质量。从近期政策端变化来看：中央层面政策定调发力的方向，由22Q4以“三支箭”为代表的供给端化解优质房企信用风险，转换到7-24政治局会议的“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”，以及住建部表态落实好个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施，中央层面定调的政策端发力重点已由供给端正式过渡到需求端，对于激活销售交易、释放改善需求具有更直接作用，期待改善需求释放引领市场销售交易改善，从而带动新建住宅产业链重回良性运转阶段。在此背景下，我们认为板块正在演绎出新一轮的发展范式，需求端的驱动力将由之前的地产新建拉动，转换至C端、小B端渠道拓展和多品类扩张拉动收入增长，供给端的驱动力来自于行业供给出清和格局优化带来的行业集中度提升。龙头企业率先复苏，强者恒强。展望23H2板块企业业绩将继续修复：1）22H2在公共卫生事件以及地产不景气下，板块收入和利润端皆呈现较低基数，23H2业绩同比恢复有优势；2）政策改善产业链预期，有助于产业链正常运转的修复，需求端不悲观；3）原材料降本红利将继续释放，但同比优势缩窄；4）企业渠道转型、新品培育以及内部降本增效的效果将持续显现。结合以上投资观点，贝塔端看细化政策落地出台以及竣工维持较高增速，阿尔法端看龙头企业业绩率先修复，考虑估值性价比匹配，我们推荐【东方雨虹】、【伟星新材】、【北新建
　　材】、【三棵树】、【坚朗五金】、【蒙娜丽莎】、【科顺股份】、【东鹏控股】、【亚士创能】、【公元股份】等，关注【箭牌家居】、【中国联塑】等。
　　水泥行业亏损面扩大；政策回暖推动估值+业绩修复。水泥行业亏损或已扩散，但龙头或仍保持强盈利韧性，政策回暖望促估值及业绩修复。需求退潮后错峰趋严亦难阻价格快速下行，预计行业内大量企业已经难以盈利。截至7月28日水泥（申万）及海螺水泥PB分别为0.87X、0.77X，分别处历史0.9%、2.6%分位，已充分反映市场此前对板块的悲观预期。7月政治局会议后，政策预期好转预计可首先带来估值修复；伴随系列政策落地，需求回暖提供价格向上动能，在煤价稳中有落背景下，实现业绩修复。中长期看双碳政策及合理市场竞争促行业格局优化，龙头企业积极布局骨料、商混等市场贡献成长性。本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为1.2%。价格回落区域主要是安徽、山东、湖南、重庆、陕西和西宁地区，幅度10-20元/吨。7月底，除部分地区台风影响较为明显，其他地区降雨强度有所减弱，下游需求略有提升，全国重点地区水泥企业出货率环比增加近3个百分点。价格方面，经过前期持续回落后，已经跌到现金成本区域的水泥价格趋于稳定，尚有空间的地区，继续小幅回落。全国水泥库容比73.9%，环比-1.1pct，同比+1.2pct；出货率为55.5%，环比+2.7pct，同比-8.9pct。推荐海螺水泥、华新水泥、天山股份、上峰水泥、塔牌集团，建议关注中国建材、万年青。减水剂看基建拉动+市占率提升+功能性材料打开成长空间。混凝土减水剂成长性更优，推荐龙头α突出的苏博特，看好公司受益基建拉动+毛利率抬升+功能性材料打开成长空间。建议关注垒知集团。
　　玻纤：23Q2整体需求疲弱，风电纱需求高增拉动龙头产销改善。本周缠绕直接纱2400tex均价3960元/吨（环比-10，同比-1690）；电子纱G75均价7900元/吨（环比持平，同比-1650）；电子布主流报价维持3.2-3.3元/米。供给端，预计23年粗纱、电子纱有效供给增速放缓。季度边际看，我们预计23Q1-24Q2粗纱新增供给可控，分别为+1.0/+4.4/-3.4/+3.0/+9.7/+6.4万吨/季，23Q1-24Q2电子纱新增供给有限，分别为+0.6/+0.4/+1.3/0/+1.3/0万吨/季，整体冲击有限。从需求端来看，预计23年玻纤需求稳健增长，风电、基建有望成为主要拉