本期投资提示：
　　事件：7月28日，据人力资源和社会保障部消息，任命刘烈宏为新组建的国家数据局首任局长；近期各地数据要素相关产业政策密集公布。
　　自今年3月国务院提出“组建国家数据局”后，近期数据局首任局长人选确定，后续产业进度与政策探索加速。国家数据局由国家发展和改革委员会管理，是数据基础制度建设、数据资源整合共享/开发利用、数字中国/数字经济等统筹推进的责任部门，数据局关键领导岗位人选的确定，预计是其履行数据产业链相关职能的开始，后续产业进度将加速。此外7月以来，长沙“通过合理规划政务数据运营管理来增加财政收入”、山东“推进数据要素产权配置和资产入表”、上海“促进浦东新区数据流通交易若干规定”、广州“数据权益保护/流通应用/安全保障”等地方性制度创新亦表明，政策探索也正在加速。
　　产业框架逐步明晰，金融、医疗等领域数据应用已有初步探索；运营商预计是数据要素的核心环节，拥有非常理想的高质量数据。数据要素产业包括数据资源化和数据资产化，其中运营商在基础的数据采集环节已占主导地位，是数据资源化的主力军；预计未来将继续成为数据资产化的重要参与者。我们认为，运营商在数据要素的价值实现过程中，将享受极大红利，其历史意义不亚于过去C端等市场成长的红利期。
　　运营商的数据应用与变现路径，预计是“内、外兼修，云、数兼备”。1）对内应用：2C瓶颈与2B格局下，运营商对内的数据应用价值，最终体现为营销等费用ROI的提升，通过EBIT率和资产周转率的优化反映在运营商综合ROE的提升上。机会成本视角看，运营商数据应用的内部价值空间可能至少在十亿至百亿级。2）对外输出：运营商积极参与以数据交易所为主导的场内交易环节，挂牌交易各类数据产品；场外场景下，主流方式是把数据要素能力和云网能力绑定，借助平台化的商业模式，以云和ICT为载体输出数据价值。
　　三大运营商实践来看：1）中国移动已形成了数据全产业链条的服务能力，基于AaaS中台，从互联网走向DSSN数联网。2）中国电信大数据能力和天翼云算力基础深度绑定，AI平台形成差异化的云PaaS能力。3）中国联通率先成立大数据子公司，机制灵活，已形成较成熟的数据商业化运营体系。
　　运营商数据产业价值，未来至少千亿级空间。据我们此前报告《数据如何定价？新红利起点！》，对标海外，预计运营商每个活跃用户产生的每条活跃数据或可对应数十美元、折合数百元人民币数量级的市场价值，结合国内运营商用户数体量，则可推测千亿元数量级的数据价值。未来“政企业务重估”进一步演绎，运营商数据资产定价可与当前估值框架成熟的云计算类比，且有初成规模的收入和较佳商业模式支撑，市场认知有望从兼具集成属性的IaaS逐步向平台化属性的PaaS/SaaS演进，可对应5-10x PS估值。
　　相关标的。1）首推运营商环节：中国移动、中国联通、中国电信。2）数据运营：亚信科技等。3）网络可视化是数据采集核心：中新赛克、浩瀚深度、烽火通信、恒为科技等。4）此外数据要素/数据安全等亦是重要的市场化环节（计算机）。
　　风险提示：数据相关政策推进不达预期；产业各方对数据的需求与理解可能暂不明确。